에이전트 로그
매크로 · 펀더멘탈 · 테크니컬 · PM
선별 적극 포지션
확신도 68%
SPX -2.6%, KOSPI -5.5%, VIX +39.7%: 변동성 확대 경계; 미국·한국 동반 약세, PM은 선별 적극 유지(68).
PM 투자일지
PM의 전체 판단은 선별 적극이다. 매크로 요약은 원인 유가는 WTI 95.53달러·브렌트 97.21달러로 전년比 +47~48% 높은 수준을 10일 상승추세(92.69→95.53)로 유지한다. 텔레그램 해석(Decoded Narratives)이 짚은 호르무즈 통과량 급감과 중동→중국 VLCC 운임 급등이 물리적 공급 프리미엄을 자극한 결과다. 다만 정제마진(가솔린크랙 32.78, 전일 -7.7%·전월 -34.7%)은 빠르게 무너져 원유 병목과 정제품 수요 둔화가 공존한다. 원/달러는 1,538원으로 사상 최약을 7일 연속 갱신(전년比 +13.3%)했는데, 달러지수는 99.5로 100을 밑도는 약세권이고 위안화는 오히려 강세(전년比 -5.6%)다. 즉 원화 약세는 달러 강세가 아니라 한국이며, 이 문장은 시장 전체 beta를 어디까지 열어둘지 정하는 1차 필터다. 오늘은 레짐 자체보다 레짐의 신뢰도와 stale 여부가 중요하다. 매크로가 위험선호를 완전히 확정하지 못하면 PM은 현금과 헤지를 남겨두고, 반대로 macro latest가 달러·금리·유동성 부담 완화를 동시에 말하면 성장/산업재 beta를 단계적으로 늘린다. 따라서 결론은 한 번에 공격으로 바꾸는 것이 아니라, analyst 날짜와 신호 일치도를 확인하며 섹터별로 비중을 조절하는 방식이다.
펀더멘탈 쪽 근거는 TSMC 실적 확인이 오늘의 핵심 이벤트다. 반도체는 실적·가이던스가 동시에 맞아야 확장 판단이 유지된다. 포트폴리오는 AI 반도체와 조선은 보유 논리 강화, 배터리 소재는 실적 회복 확인 전 보수적으로 본다.다. 여기에 PM용 knowledge context는 bornlupin: AI CPU가 삼킨 D램, 메모리 ‘숏티지’ 1년 더 간다; getfeed: 2025년 중반부터 2026년 3월까지 상업용 원유 재고와 전략 비축유; getfeed: 2026년 1월부터 6월 5일까지 시장에 반영된 연방준비제도(Fed)의; AppEconomyInsights: 🔐 Cybersecurity's AI Moment를 제공한다. 이 입력은 새 데이터를 긁어온 것이 아니라 이미 수집된 텔레그램 해석글, 뉴스레터, 블로그, 트위터, 크레딧, 네프콘 맥락을 압축한 것이다. PM은 이 맥락을 이용해 단순한 섹터 선호를 실제 포지션으로 바꾼다. 예를 들어 반도체·AI 인프라가 펀더멘탈과 context에서 같은 방향이면 확대 후보가 되지만, 에너지나 운송처럼 headline 민감도가 큰 영역은 실물 이벤트와 가격 검증이 함께 있어야 한다. 일치 신호는 반도체·AI 인프라는 macro Recovery 유지, fundamental TSMC 이벤트, technical SOXX 리더십이 같은 방향이다.; 에너지 가격 하락은 시장 전체에는 인플레 완화 호재지만 XLE/정유 비중에는 축소 신호다.로 정리되며, 이 부분이 conviction을 올리는 핵심이다.
테크니컬 검증은 상승 우위: 나스닥이 S&P보다 강하고 소형주는 뒤처져, 상승은 넓은 장세보다 대형 성장주 주도다 (NDX 0.6%, SPY 0.3%, IWM -0.0%). 자금은 반도체(SOXX) 쪽으로 몰리고, 경기소비(XLY) 쪽은 빠진다 (반도체(SOXX): 1주 5.8%, 1달 24.9% / 경기소비(XLY): 1주 -3.9%, 1달 -0.7%). 다만 공포는 눌렸지만 신용 쪽은 주식 대비 약해, 상승 추세 안의 피로가 보인다 (VIX 15.7, HYG-SPY -0.8pt). 핵심은 나스닥/반도체 주도, 금리·환율 부담, 에너지 이탈이 동시에 나타나는 구조다.다. PM은 가격 흐름을 펀더멘탈의 사후 확인이 아니라 포지션 변경의 안전장치로 쓴다. 충돌 신호는 Risk-On 임계점은 가까우나 macro가 아직 전환을 유보한다. PM은 전면 공격이 아니라 선별 적극으로 조절한다.; technical은 상승 우위지만 VIX 급락/리더 급등 뒤 reversal 위험을 남긴다.이며, 이런 충돌이 있을 때는 더 설명력이 높은 레이어를 고르는 대신 비중을 줄이고 트리거를 명확히 둔다. 예컨대 technical이 강하지만 macro가 유보면 확대를 분할하고, fundamental이 좋지만 가격이 이탈하면 관망으로 낮춘다. 이번 narrative의 실행 규칙은 명확하다. 3개 analyst와 knowledge context가 같은 방향인 섹터는 확대 후보, 둘만 맞으면 유지/분할, 하나만 맞거나 충돌하면 관망 또는 축소다.
크로스 레이어 분석
합치되는 판단
- ✓반도체·AI 인프라는 macro Recovery 유지, fundamental TSMC 이벤트, technical SOXX 리더십이 같은 방향이다.
- ✓에너지 가격 하락은 시장 전체에는 인플레 완화 호재지만 XLE/정유 비중에는 축소 신호다.
- ✓채권·크레딧이 안정될수록 공격 비중 확대의 검증 강도가 올라간다.
충돌 / 주의
- ! Risk-On 임계점은 가까우나 macro가 아직 전환을 유보한다. PM은 전면 공격이 아니라 선별 적극으로 조절한다.
- ! technical은 상승 우위지만 VIX 급락/리더 급등 뒤 reversal 위험을 남긴다.
섹터별 포지셔닝
세 레이어가 같은 방향이다. 다만 이벤트 전후 변동성이 커서 '확대'는 실적 확인 뒤 2단계로 나눈다.
PM 크로스 인사이트
세 레이어가 같은 방향이다. 다만 이벤트 전후 변동성이 커서 '확대'는 실적 확인 뒤 2단계로 나눈다.
AI 반도체만 사는 장세가 아니라 전력·구리까지 확산되는지 확인하는 보조 축이다.
PM 크로스 인사이트
AI 반도체만 사는 장세가 아니라 전력·구리까지 확산되는지 확인하는 보조 축이다.
매크로에는 호재, 섹터에는 악재인 전형적 분리 구간이다. PM은 섹터 비중을 줄이고 시장 전체 beta에는 긍정 반영한다.
PM 크로스 인사이트
매크로에는 호재, 섹터에는 악재인 전형적 분리 구간이다. PM은 섹터 비중을 줄이고 시장 전체 beta에는 긍정 반영한다.
Risk-On 임계점 접근에도 완전 해제는 이르다. 포트폴리오의 변동성 완충재로 둔다.
PM 크로스 인사이트
Risk-On 임계점 접근에도 완전 해제는 이르다. 포트폴리오의 변동성 완충재로 둔다.
공격 비중을 늘리기 전 신용시장이 먼저 깨지지 않는지 보는 게 PM의 안전장치다.
PM 크로스 인사이트
공격 비중을 늘리기 전 신용시장이 먼저 깨지지 않는지 보는 게 PM의 안전장치다.
선별 적극이지만 '전부 이전'은 아니다. 현금은 다음 확인 이벤트를 살 수 있는 옵션이다.
PM 크로스 인사이트
선별 적극이지만 '전부 이전'은 아니다. 현금은 다음 확인 이벤트를 살 수 있는 옵션이다.
남는 15%는 누락이 아니라 기존 보유·미배정 버퍼다.
PM 크로스 인사이트
남는 15%는 누락이 아니라 기존 보유·미배정 버퍼다.
포지션 전환 트리거
TSMC 실적 beat+가이던스 상향, SOXX 과열 완화가 동시에 오면 반도체·AI 인프라 5%p 확대.
→ TSMC 실적 beat+가이던스 상향, SOXX 과열 완화가 동시에 오면 반도체·AI 인프라 5%p 확대.
WTI 재급등 또는 호르무즈 재봉쇄 headline이 나오면 에너지 축소를 멈추고 헤지 비중 재검토.
→ WTI 재급등 또는 호르무즈 재봉쇄 headline이 나오면 에너지 축소를 멈추고 헤지 비중 재검토.
HYG-SPY 상대강도 악화나 VIX term 구조 역전이 나오면 주식 beta 10%p 축소.
→ HYG-SPY 상대강도 악화나 VIX term 구조 역전이 나오면 주식 beta 10%p 축소.
fundamental redesigned sender가 새 message_id를 남긴 뒤에는 TSMC·실적 이벤트 반영 여부를 재확인한다.
→ fundamental redesigned sender가 새 message_id를 남긴 뒤에는 TSMC·실적 이벤트 반영 여부를 재확인한다.
macro가 Risk-On 확정으로 바뀌고 technical이 breadth 확산을 확인하면 현금 5%p를 성장/산업재로 이동.
→ macro가 Risk-On 확정으로 바뀌고 technical이 breadth 확산을 확인하면 현금 5%p를 성장/산업재로 이동.
PM이 보는 시장
S&P500
WTI 원유
VIX
KOSPI
달러
Risk-On
확신도 52% · 리스크 medium
[원인] 유가는 WTI 95.53달러·브렌트 97.21달러로 전년比 +47~48% 높은 수준을 10일 상승추세(92.69→95.53)로 유지한다. 텔레그램 해석(Decoded Narratives)이 짚은 호르무즈 통과량 급감과 중동→중국 VLCC 운임 급등이 물리적 공급 프리미엄을 자극한 결과다. 다만 정제마진(가솔린크랙 32.78, 전일 -7.7%·전월 -34.7%)은 빠르게 무너져 원유 병목과 정제품 수요 둔화가 공존한다. 원/달러는 1,538원으로 사상 최약을 7일 연속 갱신(전년比 +13.3%)했는데, 달러지수는 99.5로 100을 밑도는 약세권이고 위안화는 오히려 강세(전년比 -5.6%)다. 즉 원화 약세는 달러 강세가 아니라 한국 고유의 무역수지·외국인 수급 취약성과 BOK 인하 제약이 주도한다. 엔화도 159.9로 개입권에 근접해 원·엔 동반 약세는 아시아 통화 고유 요인이다. [정책·금리] 미국 10년물 4.49%는 실질금리(TIPS) 2.07% + 기대인플레(BEI) 2.38%로 분해되며, 기대인플레가 전월대비 둔화(-3.6%)해 물가 압력 진정을 가리킨다. 연방기금금리 선물 함의는 현재 3.65%에서 연말 3.80%로 사실상 횡보 — 시장은 추가 대폭 인하를 가격에 넣지 않는다. 이는 디플레이션 사분면이 시사하는 인하 기대와 충돌하는 정책-데이터 긴장이다. [레짐] 신용스프레드는 전 구간 타이트(IG 0.74·HY 2.71·BBB 0.92)하고 10일 하락, VIX 16.3, 지정학지수(GPR) 10일 -46% 완화로 Risk-On을 지지한다. 그러나 성장×물가는 디플레이션, 미시간 소비심리 49.8 붕괴, 미국 정책불확실성(EPU) 전일 +30% 급등이 Risk-Off 압력을 만든다. 정량 엔진은 Risk-On/Risk-Off 동률(각 1.0)로 신뢰도 40의 칼날 국면이며, 전일 78에서 확신이 크게 약화됐다. [경기·물가] 하드데이터는 견조하다(실업률 4.3%, 신규실업수당 22.5만, JOLTS 762만). 반면 소프트데이터(소비심리 49.8)는 침체권으로, 소프트-하드 괴리가 후기확장 국면의 특징을 보인다. 근원물가는 고착 영역이나 기대인플레는 둔화 중이고, 구리(전년比 +33.7%)는 실물 수요 견조를 시사해 단순 디플레로 단정하기 어렵다. [시나리오] Base(60%)는 유가 95~100·연방기금 횡보·Risk-On 약세 유지로 성장 둔화 속 물가 안정. Bull(20%)은 관세 노이즈 진정+호르무즈 완화로 Risk-On 강화. Bear(20%)는 호르무즈 추가 봉쇄+유가 100 돌파로 인플레 재점화→스태그플레이션 라이트, 원/달러 1,550 돌파. [유동성] 단기 중립 — SOFR 3.62 안정, 신용스프레드 타이트로 자금시장 경색 신호 없음. 구조적으로 연준 QT 지속 + 재정적자發 국채 수급이 장기 텀프리미엄을 누른다. 재정 우위(Fiscal Dominance) 테마(harveyspecterMike, getfeed)가 유가·국채금리·정책불확실성을 한 축으로 묶는 구도다.
S&P500 — 최근 60일
WTI 원유 — 에너지 인플레 압력
핵심 시그널
달러지수
원달러
금
펀더멘탈 핵심 판단
TSMC 실적 확인이 오늘의 핵심 이벤트다. 반도체는 실적·가이던스가 동시에 맞아야 확장 판단이 유지된다. 포트폴리오는 AI 반도체와 조선은 보유 논리 강화, 배터리 소재는 실적 회복 확인 전 보수적으로 본다.
산업 사이클 위치
확장기 5개
반도체
조선
에너지/정유
defense_space
nuclear_power
회복기 0개
—
수축기 2개
석유화학
battery_ev
침체기 0개
—
반도체
확장기 SOXX⚠ ETF 가격 신호는 technical 검증 대상. 펀더는 실적·HBM 수주로만 판단
조선
확장기 XLI⚠ 부채비율 한화오션 91.8%로 조달 부담 점검 필요
display
데이터없음⚠ 패널 가격·가동률 지표 미수신
shipping_logistics
데이터없음⚠ SCFI/BDI 미수신(etf_insight 4-14 stale)
에너지/정유
확장기 XLE⚠ 정제마진·신규 펀더 데이터 없음. 전일 데이터 기반, 새 사실 아님
석유화학
수축기 XLB⚠ 원가(납사) 대비 제품 스프레드 회복 확인 전 보수적
battery_ev
수축기⚠ 높은 밸류+낮은 ROE 동시 부담. 수익성 회복 확인 전 선별
defense_space
확장기⚠ 한화시스템·LIG넥스원 수주인식 시점 변동(일회성 의심), 분기/연간 분리 해석
nuclear_power
확장기⚠ 두산에너빌리티 FwdPE 98배·ROE 2%, 수주 선반영. 추격 금지
bio_healthcare
중립⚠ 임상·CMO 수주 신규 데이터 없음
robot_auto
데이터없음⚠ ETF proxy 4-14 stale
consumer_discretionary
데이터없음⚠ CCSI·면세 신규 펀더 없음
필수소비재
데이터없음 XLP⚠ 원재료가·K푸드 수출 신규 데이터 없음
금융
데이터없음 XLF⚠ NIM/NPL 신규 데이터 없음. 채권 브리핑상 고등급 조달 원활
comm_platform
중립⚠ AI 보안 수요는 강하나 밸류 부담. 광고/Capex 신규 데이터 없음
infra_utilities
데이터없음⚠ 신재생/LNG 신규 데이터 없음
materials
데이터없음⚠ 열연/구리/리튬 신규 데이터 없음
어닝 시그널
전망 개선
- ↑삼성전자 — EPS +492%·ROE 18.9%·PEG 0.21
- ↑SK하이닉스 — 매출 +198%·EPS +396%·ROE 61%(HBM)
- ↑마이크론 — EPS +756%·PEG 0.37
- ↑엔비디아 — 매출 +85%·ROE 114%·PEG 0.66
- ↑한화오션 — EPS +131%·ROE 25.7%·PEG 0.44
- ↑HD한국조선해양 — EPS +70%·PEG 0.21
- ↑KAI — EPS +413%·매출 +34%
전망 악화
- ↓BYD — EPS -57%·매출 -12%
- ↓롯데케미칼 — ROE -12.2%(적자)
- ↓포스코퓨처엠 — 매출 -11%·ROE -0.2%·PEG 4.51
- ↓금호석유 — EPS -22%·매출 -7%
- ↓기아 — EPS -22.5%(매출 +5.3%)
- ↓한화시스템 — 분기 EPS 적자/수주인식 변동(일회성 의심)
- ↓LIG넥스원 — 분기 EPS -93% vs 연간 EPS +69%(수주인식 충돌)
주목
- ⚑삼성전자 PEG 0.21 + 어닝 상향 — 핵심 관심
- ⚑HD한국조선 PEG 0.21 + 실적 — 핵심 관심
- ⚑마이크론 PEG 0.37 + EPS 급증 — 핵심 관심
밸류에이션 알림
- ◆포스코퓨처엠 PEG 4.51 + ROE -0.2% — 고밸류·적자, 회피
- ◆삼성SDI PEG 12.29 + ROE -2.6% — 적자·고밸류
- ◆두산에너빌리티 FwdPE 98배·ROE 2% — 수주 선반영, 추격 금지
- ◆테슬라 PEG 5.83·FwdPE 166배 — 성장 기대 과잉
- ◆인텔 FwdPE 72배·ROE -3% — 밸류트랩 가능성
핵심 질문
상승 우위: 나스닥이 S&P보다 강하고 소형주는 뒤처져, 상승은 넓은 장세보다 대형 성장주 주도다 (NDX 0.6%, SPY 0.3%, IWM -0.0%). 자금은 반도체(SOXX) 쪽으로 몰리고, 경기소비(XLY) 쪽은 빠진다 (반도체(SOXX): 1주 5.8%, 1달 24.9% / 경기소비(XLY): 1주 -3.9%, 1달 -0.7%). 다만 공포는 눌렸지만 신용 쪽은 주식 대비 약해, 상승 추세 안의 피로가 보인다 (VIX 15.7, HYG-SPY -0.8pt).
핵심 이벤트: SOXX: z20 1.6, z60 1.8, MA20 10.9%, MA50 31.4%
핵심 시그널
상승 우위
S&P500 — MA20(파) · MA60(주) · MA200(빨)
시장 판단 1
지수: 나스닥이 S&P보다 강하고 소형주는 뒤처져, 상승은 넓은 장세보다 대형 성장주 주도다 — NDX 0.6%, SPY 0.3%, IWM -0.0%
시장 판단 2
금리/채권: 금리/채권은 아직 성장주 랠리를 강하게 밀어주는 구조는 아니다 — 10Y 4.48%, 5일 +2bp, TLT -0.3%, HYG -0.5%
시장 판단 3
환율: 달러와 원/달러가 같이 오르면 외국인 수급에는 부담이다 — DXY 0.2%, USDKRW 2.1%
시장 판단 4
원자재: 원자재는 기술주 방향을 확인해주는 보조 신호가 약하다 — WTI 3.3%(2026-05-31→2026-06-05), GOLD -1.2%, COPPER -0.2%
섹터 로테이션
상승 우위리더
- ▲반도체(SOXX): 1주 5.8%, 1달 24.9%
- ▲기술(XLK): 1주 3.4%, 1달 16.6%
- ▲에너지(XLE): 1주 3.2%, 1달 -1.2%
- ▲금융(XLF): 1주 1.8%, 1달 1.2%
- ▲산업재(XLI): 1주 1.4%, 1달 2.2%
래거드
- ▼경기소비(XLY): 1주 -3.9%, 1달 -0.7%
- ▼커뮤니케이션(XLC): 1주 -3.6%, 1달 -3.5%
- ▼필수소비(XLP): 1주 -2.8%, 1달 -2.4%
- ▼부동산(XLRE): 1주 -2.5%, 1달 -1.3%
- ▼유틸리티(XLU): 1주 -1.5%, 1달 -5.2%
근거 숫자 요약
- •나스닥 1주 0.6%, MA20 2.6% / S&P 1주 0.3%, MA20 1.5% / 러셀 1주 -0.0%, MA20 2.5%
- •10년금리 4.48%, 5일 +2bp / TLT 1주 -0.3%, MA20 0.7% / HYG 1주 -0.5%, MA20 -0.1%
- •DXY 1주 0.2%, MA20 0.1% / USDKRW 1주 2.1%, MA20 2.1%
- •WTI 1주 3.3%, MA20 -3.7% 기준 2026-05-31→2026-06-05 / GOLD 1주 -1.2%, MA20 -0.7% / COPPER 1주 -0.2%, MA20 0.7%
- •평균 이탈: SOXX: z20 1.6, z60 1.8, MA20 10.9%, MA50 31.4%
- •돌파 축: XLV: 20일 고가 돌파 / 1주 0.8%; SPY: 52주 고점권 / 1주 0.3%; SPX: 52주 고점권 / 1주 0.3%
- •로테이션: 리더 반도체(SOXX), 기술(XLK), 에너지(XLE) / 래거드 경기소비(XLY), 커뮤니케이션(XLC), 필수소비(XLP)