결론
사이클 위치: PEAK 80.1/100 (구조축 만점, 수요축 50.0/100로 후퇴).
직전 R1 실행이 모델 쿨다운으로 빈 결과를 남겨 재실행함. scripts/pipeline/shipbuilding_cycle_tracker.py --collect를 09:25 재구동, DART 재무 6개사 최신 분기 갱신 완료. 결과는 당일 이미 존재하던 260817_shipbuilding_cycle_analysis.md(W34 리포트)와 수치가 정확히 일치 — 데이터 신선도 확인됨.
핵심 수치
| 지표 | 값 | 해석 |
|---|---|---|
| Clarkson NPI (선가) | 185.15pt (2026-06) | 2007년 전고점(181pt) 돌파, 단 5월→6월 MoM +1.50→+0.14pt로 모멘텀 급감 |
| 선가 6개월 추이 | 182.14→185.15 (+1.65%) | 상승은 유지되나 가속도 소멸 |
| DART 수주(최근 90일) | 24건 / 48척 / USD 111.1억 | 척당 평균 USD 2.31억 |
| 수주잔고 백로그 커버리지 | 0.9분기 | 분기 매출의 약 90% 수준 잔량 확보 |
| 인도 피크 연도 | 2029년 24척 | 2030→2031 급감 구조, 이후 신규 수주 필요 |
| Combined 종합점수 | 80.1/100 [PEAK] | 전주(W33) 81.0 대비 -0.9pt |
| Market Pulse(수요축) | 50.0/100 | 56.2→50.0으로 후퇴, 종합점수 하락 주원인 |
| 선종 믹스 | LNG 37.1% / 해양플랜트 38.7% / 탱커·VLCC 18.7% | Phase1(고가 LNG·방산) 52% vs Phase2(탱커) 42% — 전환 조짐(TRANSITION_EMERGING) |
판정 근거
- 선가는 사상 최고권이나 상승 모멘텀이 6월 들어 사실상 정체(+0.14pt) — 추가 급등보다는 고점권 횡보 가능성.
- 수주는 절대량(48척, 111억 달러) 양호하지만 LNG·해양플랜트 두 선종에 76% 쏠림 — 발주 주기가 불규칙한 대형 프로젝트 의존도가 높아 변동성 내재.
- 탱커/VLCC 비중이 42%까지 올라오며 Phase2 전환 조짐 — 사이클이 한 선종에 그치지 않고 연장될 가능성.
- 피크아웃 6축 중 부품·기자재 수주 90일 0건이 유일한 경고 신호. 선행지표 특성상 조선소 발주 위축의 초기 신호일 수 있으나 DART 미공시 가능성도 배제 못 해 단독 판단은 보류.
- 백로그 커버리지 0.9분기는 견조하나 2031년 이후 인도 물량이 급감하는 구조 — 향후 12개월 내 신규 수주 지속 여부가 사이클 지속의 핵심 변수.
밸류에이션 교차점 (펀더 관점)
- 대한조선 P/E 4.0x(역사대비 -66.7%), 한화오션 P/E 8.3x(-51.2%) — 절대 저평가 구간, ROE 각각 32.2%/32.5%로 이익 질도 양호.
- HD현대미포 P/E 28.1x(+87.3%), 삼성중공업 25.4x(+81.4%) — 이익 개선 기대가 이미 주가에 상당 부분 반영, 추가 상승 여력은 실적 서프라이즈 여부에 좌우.
- 삼성중공업 계약자산 QoQ +24.7% — 탱커·해양플랜트 수주 급증의 선수금 반영, 향후 매출 인식 시 OPM 개선 가능성(현재 10.1%로 빅3 중 최저).
다음 확인 포인트
- 7~8월 NPI가 185pt를 넘어 190pt까지 갈 수 있는지, 아니면 고점 횡보로 전환하는지.
- 부품·기자재 수주 공백이 실제 발주 위축 신호인지 DART 공시 누락인지 재확인.
- 탱커/VLCC 발주 비중이 42%를 넘어 과반으로 갈 경우 Phase2 본격 전환 — 사이클 길이 연장 가능성 상향.
수집 기준일: 2026-08-17 09:25 KST (R1 재실행) 파이프라인: scripts/pipeline/shipbuilding_cycle_tracker.py --collect (DART 6개사 재무 + 밸류에이션 갱신) 데이터 소스: DART(수주공시·재무), yfinance(밸류에이션), Clarkson NPI, HandyBulk(BDI) 연계 리포트: 260817_shipbuilding_cycle_analysis.md (동일 수치, W34 정식 리포트)