조선 사이클 주간 분석 (2026-W34)
데이터 기준: 2026-08-17 / DART 공시 + yfinance / 수집 19/19 지표 완료
사이클 스코어
| 지표 | 값 | 해석 |
|---|---|---|
| Combined Score | 81.0 / 100 | PEAK 진입 |
| Demand Pulse | 56.2 / 100 | 중립~강세 경계 |
| Cycle Score | 85.4 / 100 | 확장기 피크 영역 |
| 리드타임 | 3.3년 | 수주잔량 타이트 유지 |
판단: Combined 80 돌파로 PEAK 진입 공식 선언. 수요 펄스(56.2)가 사이클 스코어(85.4)보다 낮은 괴리 — 시장 수요 모멘텀이 사이클보다 늦게 반응 중. 향후 수주 건수 둔화 여부가 PEAK→고원 or 반전 갈림길.
수주 현황 (DART 공시, 2026-05-19 ~ 08-17)
종합
- 총 24건 / 48척 / 111억 달러 (약 15.4조 원)
- 기간 내 평균 선가: $231M / 척
선종 믹스
| 선종 | 척수 | 비중 | 평균 선가 |
|---|---|---|---|
| LNG운반선 | 25척 | 52% | $164.8M |
| VLCC | 10척 | 21% | $120.6M |
| 탱커 | 9척 | 19% | $96.1M |
| 해양플랜트 | 2척 | 4% | $2,149.9M (FPSO급) |
| 구축함 | 1척 | 2% | $577.9M |
| 벌크선 | 1척 | 2% | $37.5M |
LNG 52% 집중은 가스 에너지 전환 수요 및 탈탄소 교체 수요 반영. VLCC+탱커 40% → 원유 해운 수요도 지속.
빅3 + 중형사 수주 배분
| 회사 | 척수 | 금액 | 주력 선종 |
|---|---|---|---|
| HD현대중공업 | 19척 | $27.3억 | LNG 독점 (19척) |
| 삼성중공업 | 14척 | $58.3억 | 탱커 8 + 해양플랜트 2 + LNG 4 |
| 한화오션 | 9척 | $20.2억 | LNG 2 + VLCC 6 + 구축함 1 |
| 대한조선 | 4척 | $3.8억 | VLCC 전담 |
| HJ중공업 | 2척 | $1.4억 | 탱커 1 + 벌크 1 |
삼성중공업이 해양플랜트(FPSO급) 2척($43억)으로 금액 기준 1위. HD현대중공업은 척수 기준 압도적. 한화오션은 VLCC 6척 집중으로 탱커 사이클 베팅.
인도 스케줄 (백로그)
| 인도 연도 | 인도 척수 |
|---|---|
| 2028 | 5척 |
| 2029 | 24척 (집중) |
| 2030 | 16척 |
| 2031 | 1척 |
| 2032 | 2척 |
리드타임 3.3년 → 2026 수주분은 2029~2030 인도. 마진 확보 기간 충분하나 원자재·환율 리스크 장기 노출.
밸류에이션 비교
| 회사 | PER | PBR | ROE | 과거평균 대비 |
|---|---|---|---|---|
| HD현대중공업(hhi) | 17.3x | 5.08x | 24.6% | -3.9% (중립) |
| HD현대미포(mipo) | 28.1x | 7.04x | 16.8% | +87.3% (과열) |
| 한화오션(hanwha) | 8.3x | 3.9x | 32.5% | -51.2% (저평가) |
| 삼성중공업(samsung) | 25.4x | 4.04x | 13.2% | +81.4% (과열) |
| HJ중공업(hanjin) | 14.3x | 2.15x | 25.6% | +43.0% (고평가) |
| 대한조선(daehan) | 4.0x | 1.74x | 32.2% | -66.7% (극저평가) |
인사이트: - 한화오션: ROE 32.5%(섹터 최고) + PER 8.3x + 과거평균 대비 -51.2% → 섹터 내 최대 매력. 주가가 실적 개선 속도를 아직 반영 못한 상태. - 대한조선: PER 4.0x 극단적 저평가지만 소형사 유동성 리스크 감안 필요. - HD현대미포·삼성중공업: 과거평균 대비 80%+ 프리미엄 → 이미 선반영 구간. - HD현대중공업: 중립 밸류에이션(pe_vs_avg -3.9%) + 척수 수주 1위 → 안정적 옵션.
최근 분기 실적
| 회사 | 매출 | 영업이익률 | QoQ 변화 | 계약자산 QoQ |
|---|---|---|---|---|
| HD현대중공업 | 6.33조 | 16.4% | +1.1pp | +5.8% |
| HD현대미포 | 1.30조 | 15.4% | +8.2pp | -0.02% |
| 한화오션 | 5.44조 | 13.5% | -0.2pp | +8.2% |
| 삼성중공업 | 3.23조 | 10.1% | +0.7pp | +24.7% |
삼성중공업 계약자산 QoQ +24.7% → 향후 수익 인식 파이프라인 급팽창. 매출 인식 전 수주잔량이 빠르게 쌓이고 있음. HD현대미포 마진 +8.2pp 급등은 선종 믹스 개선 가능성.
수요지표
| 지표 | 현재가 | Z-Score | 변화 | 의미 |
|---|---|---|---|---|
| BDI | 14.29 | +1.46 | +2.9% | 건화물 운임 강세 → 수요 긍정 |
| WTI | $82.4 | -0.03 | +1.4% | 중립 |
| Brent | $88.5 | +0.06 | +1.7% | 중립 |
| 천연가스 | $2.73 | -0.42 | +0.2% | 약세 — LNG선 추가 수요 모멘텀 약화 가능성 |
| 철강 | 107.96 | +0.58 | -0.5% | 원가 안정 |
| KRW/USD | 1,416 | -0.88 | 0% | 원화 약세 → 수주 수익성 우호 |
KRW 1,416원 유지 + 철강 원가 안정 → 마진 개선 환경 지속. 천연가스 약세는 LNG선 발주 심리에 장기적 역풍 요인.
피크아웃 플래그
| 플래그 | 상태 | 값 | 의미 |
|---|---|---|---|
| margin_qoq | 정상 | +2.4pp | 마진 확장 지속 |
| contract_asset_qoq | 정상 | +10.3% | 수주잔량 팽창 |
| order_count_90d | 정상 | 24건 | 수주 유지 |
| avg_price_qoq | 데이터 없음 | - | 선가 추이 모니터 필요 |
| lead_time_years | 정상 | 3.3년 | 여전히 타이트 |
| pe_vs_avg | 정상 | +15% | 섹터 전체 평균 소폭 고평가 |
| component_order_90d | ⚠️ 경고 | 0 | 기자재 선행 수주 미확인 |
핵심 경고 신호: 기자재 업체(엔진·밸브·배관 등) 수주가 90일 내 0건. 조선 사이클에서 기자재 수주는 본선 수주 3~6개월 선행. 이 수치가 1~2분기 연속 0이면 PEAK→반전 신호로 해석.
종합 판단
PEAK 진입 확정. 단기 보유, 중기 경계.
- 사이클 최정점 진입 — 지금부터는 수주 모멘텀 둔화 속도 추적이 핵심.
- 한화오션이 섹터 내 유일한 저평가 고ROE 조합 → 진입 여력 잔존.
- 기자재 수주 0 경고 — 향후 2분기 이내 반전 없으면 사이클 정점 통과 시그널.
- 삼성중공업 계약자산 급증 → 실적 인식 시차를 감안하면 향후 2~3분기 매출 급증 예상.
- 수동 지표 5개(IMO/중국캐파/노후선/운임) 미입력 상태 — Combined 스코어 불완전. 실제 점수는 이보다 ±5~10pt 변동 가능.
연결 노트
- [[wiki-조선해운]] — 도메인 기초
- [[HD한국조선해양-프로필]] — 기업 프로필
- [[260710_HD한국조선해양_인사이트종합]] — 최근 인사이트
- [[500-signals]] — 시그널 로그로 승격 후보
생성: Ron (Fundamental Analyst) / 2026-08-17 / 출처: DART + yfinance + shipbuilding_cycle_tracker v3 / PDF: shipbuilding_cycle_2026-08-17.pdf