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주간 크레딧 포지션 판단 초안 — 미국 IG 대비 신흥국 회사채 상대가치
2026-09-29
pipeline
[크레딧, US-IG, EM-회사채, 상대가치, 주간크레딧리포트, BAMLC0A0CM, BAMLEMCBPIOAS]
주간 크레딧 포지션 판단 초안 (데이터 기준일 2026-09-24)
판단 1개
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 시장 | 달러표시 회사채 — 신흥국 회사채(ICE BofA EM Corp Plus, BAMLEMCBPIOAS) vs 미국 투자등급(ICE BofA US IG, BAMLC0A0CM) |
| 만기구간 | 지수 전체 만기(지수 OAS 기준). 실행은 두 지수의 중심 듀레이션이 겹치는 5~10년 구간에서 동일 듀레이션 매칭 |
| 형태 | 상대가치: 신흥국 회사채 비중축소 / 미국 IG 비중유지 (EM−US IG 스프레드 격차 확대 쪽) |
| 확신도 | 하 (가격 매력은 뚜렷하나 4개월 추세가 반대 방향) |
| 트리거 | 진입 확인: EM−US IG 격차가 60bp(4주 전 08-27 수준) 재돌파, 또는 미국 HY OAS 2.80% 이상 유지 + 미 5년물 5% 이상 유지가 1주 더 지속 |
| 리스크 | 격차가 기간 최저 51bp를 하향 돌파하면 판단 철회. 등급 구성 차이(EM 지수는 하이일드 포함) 때문에 순수 신용 비교가 아님 |
한 줄 판단: 신흥국 회사채 가산금리가 미국 IG 대비 55bp로 최근 4개월 하위 11% 구간까지 좁혀져, 미국 IG 대비 신흥국 회사채를 줄이는 상대가치 포지션이 가격상 유리하지만 추세가 아직 반대라 확신도는 하로 둔다.
근거 숫자 (저장 시계열 재계산, 외부 새 호출 없음)
- 미국 IG OAS: 2026-09-24 0.79% (주간 0.78→0.79%, +1bp / 4주 전 08-27 0.79%, 보합). 비교구간 2026-02-16~09-24(161개) 백분위 51.6%, 범위 0.73~0.94%. → 수준은 기간 중앙(0.79%) 그대로, 싸지도 비싸지도 않음.
- 신흥국 회사채 OAS: 2026-09-24 1.34% (주간 1.37→1.34%, −3bp / 4주 전 1.39%, −5bp). 비교구간 2026-05-25~09-24(90개) 백분위 6.7%, 범위 1.31~1.50%. → 기간 최저권.
- 격차(EM−US IG): 59bp→55bp(−4bp), 4주 전 60bp, 구간 시작 05-25 73bp. 90개 기준 범위 51~74bp, 중앙 66bp, 현재 백분위 11.1%. → 중앙값까지 되돌림 여지 +11bp.
- 주변 확인: 미국 HY OAS 2.70→2.80%(+10bp, 주간), 미 5년물 4.78→5.03%(+25bp), 미 10년물 4.94→5.18%(+24bp). → 금리 급등과 하이일드 확대가 같은 주에 나왔는데 신흥국 회사채만 좁혀짐 = 위험 가격 반영이 신흥국에서 가장 늦음.
조합 논리
- 수준: 미국 IG는 기간 중앙, 신흥국 회사채는 기간 최저권 → 상대적으로 비싼 쪽은 신흥국.
- 추세: 격차는 4개월간 73→55bp로 꾸준히 좁혀짐 → 추세 추종 관점에서는 아직 신흥국 편. 그래서 확신도 하.
- 교차 신호: 같은 주 미국 HY +10bp, 5년물 +25bp. 금리·하이일드에서 위험회피가 먼저 나오는데 신흥국만 좁혀진 것은 가격 반영 지연으로 해석. 격차 확대로 돌아서면 진입 근거가 강해짐.
- 그래서: 아웃라이트 방향(미국 IG 숏/롱)은 수준이 중앙이라 판단 근거 부족 → 상대가치로만 표현.
한계
- 신흥국 회사채 시계열이 90개(약 4개월), 미국 IG가 161개(약 7개월)라 백분위는 1년 기준이 아님.
- 신흥국 지수는 등급 혼합(하이일드 포함), 미국 IG는 투자등급만 → 격차 일부는 등급 구성 차이.
- 두 지수의 듀레이션 차이는 저장 데이터로 확인 불가(미확인).
원천
- /Users/ron/.hermes/workspace/memory/macro-timeseries/BAMLC0A0CM.json (last_updated 2026-09-28, 최신 2026-09-24 0.79)
- /Users/ron/.hermes/workspace/memory/macro-timeseries/BAMLEMCBPIOAS.json (last_updated 2026-09-28, 최신 2026-09-24 1.34)
- 보조: BAMLH0A0HYM2.json, DGS5.json, DGS10.json (같은 폴더)
- 지표 정의: /Users/ron/.hermes/workspace/scripts/pipeline/market_indicator_tracker.py 882행 "IG_SPREAD": {"series": "BAMLC0A0CM"
- 선행 결과: #40362(IG 백분위·4주 추세), #40358/#40361(EM−IG 격차 59→55bp)