미국 IG 회사채 OAS 크레딧 판단서 (2026-10-01 작성)

결론

• 포지션: 중립 (비중확대 아님, 캐리 유지). 확신도 2/5.
• 비중 의견: 벤치마크 대비 ±0. 신규 확대는 보류, 기존 보유분은 유지.
• 이유 한 줄: 스프레드가 83bp로 최근 7개월 범위의 상단 쪽에서 오르는 중이지만, 절대 수준이 여전히 좁고 상승폭도 작아 "확대 지속"을 단정할 근거가 부족하다.

근거

• 원본: memory/macro-timeseries/BAMLC0A0CM.json (ICE BofA US IG OAS, FRED 수집분, 파일 최종수정 9/30 07:10). 수집 경로는 scripts/pipeline/market_indicator_tracker.py 882행 IG_SPREAD 항목.
• 최신 관측: 2026-09-28, 0.83% (83bp). 원본 JSON에서 직접 계산.
• 5영업일 변화: 9/21 0.77 → 9/28 0.83, +6.0bp.
• 1개월 변화: 8/28 0.79 → 9/28 0.83, +4.0bp.
• 최근 흐름: 9/18~9/23 0.77(저점권) → 9/24 0.79 → 9/25 0.81 → 9/28 0.83. 3거래일 연속 상승.
• 파일 내 분포: 163개 관측(2026-02-16~09-28), 최저 0.73(5/28), 최고 0.94(3/16), 평균 0.798. 현재값은 하위부터 83.4분위.
• analyst-macro 선행 판정(83bp, +6.0bp, +4.0bp, 83.4분위)은 JSON 원본과 모두 일치함을 확인했다.

해석

• 83.4분위는 "이 파일 안의 163개 관측 기준"이다. 약 7.5개월치라서 장기(수년) 이력 대비 분위가 아니다. 장기 기준으로는 여전히 타이트한 구간일 가능성이 높으나, 이 파일만으로는 확인할 수 없다(미확인).
• 관측 범위 자체가 0.73~0.94로 21bp 폭에 불과해, +6bp는 이 범위에서는 의미 있는 움직임이지만 스트레스 신호로 보기에는 작다. 3월 고점 94bp와도 11bp 거리.
• 확대 지속을 단정하기 약한 이유:
• 상승이 3거래일뿐이다. 이틀 전까지는 77bp로 최근 60일 중 낮은 구간(60영업일 전 0.75)에 있었다.
• 데이터가 9/28에서 멈춰 있다(파일 갱신일 9/30이나 FRED 게시 지연으로 마지막 관측은 9/28). 9/29~30 움직임은 반영되지 않았다.
• 이 시계열 하나로 원인(금리, 수급, 신용 펀더멘털)을 구분할 수 없다. HY, BBB 스프레드, 변동성 교차확인이 이 판단서에는 포함되지 않았다.
• 반대로 비중확대를 하기에도 약하다. 스프레드가 오르고 있어 지금 사면 이미 얇은 캐리를 받으면서 상승 추세를 맞는 셈이다.

변화

• 이전 상태: 9월 중순까지 77~80bp 박스권, 저점권에서 횡보.
• 현재: 83bp로 9월 들어 최고치 근처(9/11 이후 최고). 방향이 횡보에서 완만한 확대로 바뀌는 초입.
• 판단 변화: 스프레드 축소 국면의 "비중확대 우호"에서 "중립·관망"으로 한 단계 내림. 비중축소까지는 근거 부족.

행동

• 지금: 중립 유지. 신규 자금은 분할로만 투입하고 확대 시 추격 매수는 하지 않는다.
• 비중확대로 전환하는 조건: 스프레드가 88bp 이상으로 벌어진 뒤 안정되거나(가격 매력 확보), 80bp 아래로 재차 되돌려 확대가 일시적이었음이 확인될 때 (동시에 BBB/HY 동반 확대가 없을 것).
• 비중축소로 전환하는 조건: 90bp 돌파(3월 고점 94bp 근접) 또는 5영업일 +10bp 이상 급확대, 특히 BBB·HY 동반 확대 시.
• 다음 확인: BAMLC0A0CM 9/29 이후 관측 반영 여부, BAMLC0A4CBBB(BBB), BAMLH0A0HYM2(HY) 동반 흐름.
• 제외: 호르무즈·에너지·질소비료 이벤트는 다루지 않았다.

한계: 위 임계값(80/88/90bp)은 이 파일의 7.5개월 범위에서 잡은 임의의 기준이며 장기 통계로 검증하지 않았다.