HY-IG OAS 격차 확대: IG 회사채 포지션 메모

결론

HY-IG 격차는 228bp(9/30 기준)로 8/28 저점 181bp 대비 47bp 벌어졌지만 IG는 +7bp(1주)에 그쳐 IG 회사채는 중립 유지, 확신도 중간이다.

근거(숫자)

• 데이터 기준일 2026-09-30 (파일 last_updated 10/02, 마지막 관측치는 9/30). HY OAS 3.12%, IG OAS 0.84%.
• 1주(9/23 대비): HY +39bp, IG +7bp, 격차 +32bp (196→228bp)
• 1개월(8/31 대비): HY +49bp, IG +4bp, 격차 +45bp (183→228bp)
• 3개월(7/1 대비): HY +38bp, IG +8bp, 격차 +30bp (198→228bp)
• 9/23 이후 6거래일 연속 HY 확대(2.73→3.12, 9/22 2.68 대비 +44bp), 격차 196→228bp.
• 올해 구간(2/16~9/30, 165일): 격차 최저 181bp(8/28), 최고 253bp(3/30). HY 최고 3.46%(3/30), IG 최고 0.94%(3/16). 현재는 3월 고점에 못 미침.

해석

• 확대의 거의 전부가 HY다. IG는 격차 확대 폭의 약 20%만 기여해 신용 전반 위기가 아니라 저등급 선별 리스크 재평가 성격이 강하다.
• 변동성 동반 여부: VIXCLS 파일은 memory/macro-timeseries에 없다(미확인). 대용 지표: 금융스트레스 STLFSI4 -0.9075(9/18), NFCI -0.555(9/18)로 느슨한 수준이고 둘 다 9/28 갱신분까지 9월 중순 이후 값이 없어 9월 말 급확대 구간은 반영하지 못했다. OVXCLS(유가 변동성)는 9/22 51.89로 높다. 따라서 "변동성 동반 확대"는 확인하지 못했다.
• 금리: 10년물 5.29%(9/30, 9/25 5.17% 대비 +12bp), 10Y-2Y 0.46%(10/1). 금리 상승이 IG 가격에 부담이나 OAS 확대는 작다.

변화

• 9월 중순까지 격차 189~192bp 안정 → 9/24부터 가속(201→228bp). 방향 전환 신호다.
• 격차가 3월 고점(253bp)까지 25bp 남았다. 도달하면 IG도 동반 확대할 위험이 커진다.

행동

• IG 회사채 비중: 중립 유지, 신규 매수는 분할로 접근. 추가 확대 대응용으로 BBB 하단·장기물 비중 점검.
• 확신도: 중간. 이유: HY 급확대는 확인됐으나 IG 확대가 7bp에 그치고, 변동성 지표(VIX) 부재와 스트레스 지표 시차로 전이 여부를 아직 검증하지 못함.
• 비중 축소 전환 트리거: IG OAS 0.94%(3월 고점) 상회 또는 격차 253bp 상회, 또는 HY 3.46% 돌파.
• 비중 확대 트리거: 격차가 200bp 아래로 되돌림.
• 한계: 일일 OAS 외 신규 원천 호출 없음. 수집 경로 scripts/pipeline/market_indicator_tracker.py.