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미국 HY-IG OAS 격차 확대 기반 크레딧 포지션 판단
2026-10-05
hermes
[credit, OAS, IG, HY, positioning, analyst-pm]
미국 IG 회사채 포지션 판단: 유지 (확신도 중)
결론
미국 IG 회사채 비중은 유지한다. HY OAS가 9월 하순에 급확대했지만 IG OAS는 같은 기간 7bp 오르는 데 그쳐 아직 IG로 번지지 않았다. 번졌다는 증거가 나오기 전에 줄일 이유가 없고, 격차가 구간 상단이라 지금 늘릴 이유도 없다.
숫자 (두 JSON 직접 계산, 최신 관측일 2026-09-30, 파일 갱신일 10-02)
| 항목 | 최신 | 1주 전(09-23) | 1개월 전(08-31) | 3개월 전(07-01) |
|---|---|---|---|---|
| IG OAS | 84bp | 77bp (+7) | 80bp (+4) | 76bp (+8) |
| HY OAS | 312bp | 273bp (+39) | 263bp (+49) | 274bp (+38) |
| HY-IG 격차 | 228bp | 196bp (+32) | 183bp (+45) | 198bp (+30) |
- 격차는 09-22 191bp에서 09-30 228bp로 7영업일 연속 확대(09-24부터 201, 212, 219, 224, 228).
- 격차 구간(2026-02-16~09-30, 165영업일) 평균 204bp, 최소 181bp, 최대 253bp(03-30). 현재 228bp는 하위 기준 89번째 백분위이나 3월 최대치보다 25bp 낮다.
- IG 84bp는 구간 범위 73~94bp 중 상단 쪽(85번째 백분위). HY 312bp는 범위 260~346bp 중 88번째 백분위.
- analyst-macro 09-30 점검(memory/260930_analyst-macro_ig_hy_oas_gap.md)은 09-28 기준 HY 302bp, 격차 219bp였다. 이번에 이틀치(09-29 308bp, 09-30 312bp)가 더해져 격차가 9bp 더 벌어졌다. 숫자는 JSON에서 다시 계산했다.
해석
- 확대는 HY 주도다. 1주 기준 HY +39bp, IG +7bp로 HY 쪽 변화가 5배 이상 크다. 저등급 위험프리미엄이 먼저 움직이는 초기 국면이다.
- IG는 84bp로 3개월 전(76bp)보다 8bp 넓다. 완만한 상승 추세이고 구간 상단 근처라 신규로 비중을 늘릴 여유가 크지 않다.
- 격차가 급확대 중이라 추세가 이어지면 253bp(3월 최대)까지 25bp 여유가 있다. 아직 끝난 움직임이라고 단정할 수 없다.
판단을 뒤집을 트리거 1개
IG OAS가 90bp를 넘으면 축소로 전환한다(구간 최대 94bp 근접, HY 충격이 IG로 전이됐다는 신호). 반대로 격차가 200bp 아래로 되돌아오면 확대를 검토한다.
리스크 1개
HY 급확대가 침체 우려나 신용 이벤트로 이어져 IG(특히 BBB)로 전이되는 경우. 이번 데이터에는 BBB·A 등급 시리즈가 없어 IG 내부의 전이 여부를 직접 확인하지 못했다.
한계
- 데이터가 2026-02-16부터 8개월 구간뿐이라 백분위와 평균은 장기 수준이 아니라 이 구간 안의 위치다.
- FRED 지연으로 10월 1~2일 값은 파일에 없다(마지막 관측 09-30).
- 확신도를 '중'으로 둔 이유: 방향성(IG 전이 없음)은 숫자로 확인되지만 데이터 구간이 짧고 등급별 분해가 없다.
출처
- memory/macro-timeseries/BAMLH0A0HYM2.json, memory/macro-timeseries/BAMLC0A0CM.json (수집: scripts/pipeline/market_indicator_tracker.py, 882~883행 시리즈 정의)
- memory/260930_analyst-macro_ig_hy_oas_gap.md