한투 강경태 - 2026-03-15

1. [한투증권 강경태] 조선 텔레그램: http://t.me/enc210406 보고서 링크: https://al

출처: 한투 강경태 | 2026-03-15 | 조회수 1,080

[한투증권 강경태] 조선 텔레그램: http://t.me/enc210406 보고서 링크: https://alie.kr/31UuaZK HD현대중공업 군산조선소 양수도 거래 관련 코멘트 ■ 거래 핵심 I. 군산조선소를 운영할 신규 조선소 설립 가능성에 무게 - 군산조선소 양수도 거래 관련 핵심은 두 가지. 첫째, 군산조선소를 최종 양수할 법인이며, 신규 조선소를 설립할 가능성에 무게 - HD현대중공업(양도인)과 합의각서를 체결한 곳은 에코프라임마린퍼시픽 유한회사(양수인, 이하 에코프라임)다. 에코프라임은 실질 지분율 상 한국토지신탁 지배 아래 있는 단순 투자사이자, HJ중공업 지분 44.58%를 가진 최대주주 - 공시에 따르면, 거래 체결 시 양수인은 에코프라임의 신설 법인이나 별도로 지정하는 법인으로 변경될 예정. 조선소의 위치(부산 영도/전북 군산)와 구축된 시설(도크 재원 등)에 적합한 상선 영업 방향성을 고려하면, HJ중공업으로 양수인을 지정하기보다 군산조선소를 현물출자해서 법인을 새로 설립할 가능성이 높아 보임 - MSRA가 법인(entity)이 아닌 시설(facility) 단위로 맺는 협약이라는 점도 중요. 양수인에 관계없이, 군산조선소에서 미 해군 함정 MRO 사업을 하기 위해서는, MSRA를 새로 협약해야 함 ■ 거래 핵심 II. 장부가 7,000억원 기준 P/B 2배 내외로 양수가 추정 - 둘째, 취득 가격과 출자자 구성. 군산조선소는 기존 조선소를 인수한 것이 아닌 2008년(착공, 2010년 준공) 당시 현대중공업이 신규 부지에 새로 지은 조선소 - 2021년 9월 현대중공업 IPO 당시 공시된 지분증권 증권신고서에 따르면, 군산조선소의 2021년 6월 말 기준 장부금액(Book value)은 8,102억원. 2021년 이후 손상 차손 인식없이 추가 감가상각만 감안하면, 현재 장부금액은 7,000억원 내외일 것이며, 완성 조선사 시장 밸류에이션을 감안해 P/B 1.5~2배 내외에서 거래될 것 - 에코프라임의 최대주주인 한국토지신탁과 HJ중공업의 현금 여력이 충분치 않기 때문에, 부채 및 자본 조달을 위한 여러 논의가 오갈 것 ■ 현대중공업은 투자 재원 마련, HJ중공업은 생산 시설 제약 극복 - 양도인인 HD현대중공업, 관계사인 HJ중공업 모두에 직간접적으로 이점인 거래. 이번 거래를 통해 HD현대중공업은 1조원 이상의 현금을 마련하게 될 것인데, 결국 이 자금은 M.A.S.G.A를 위한 투자 재원으로 사용될 가능성이 높다고 판단 - HJ중공업 또한, 영도조선소의 생산 시설 제약을 극복하고, 자사 수주 상선을 군산조선소에 아웃소싱(삼성중공업 모델)하는 시너지도 고려할 수 있음. 이번 양수도 거래는 양 사 기업가치 모두에 긍정적인 이벤트

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2. [한투증권 강경태] 2026년 3월 16일 (월) 📈 가격 동향 『원자재 선물가격』 • WTI 98.7달러/

출처: 한투 강경태 | 2026-03-15 | 조회수 1,050

[한투증권 강경태] 2026년 3월 16일 (월) 📈 가격 동향 『원자재 선물가격』 • WTI 98.7달러/배럴(+3.1%) • 천연가스 3.1달러/MMBtu(-3.2%) 『커버리지 주가』 <건설> • DL이앤씨 +2.1% • 현대건설 +5.6% • GS건설 +8.5% • 대우건설 +17.8% • 삼성E&A +3.0% <건자재> • 한샘 -3.6% <디벨로퍼> • SK디앤디 +3.1% <리츠> • 신한알파리츠 +0.9% • 디앤디플랫폼리츠 +0.2% • 이리츠코크렙 +1.4% • 이지스밸류리츠 +1.7% • SK리츠 +1.4% • NH올원리츠 +1.1% • 이지스레지던스리츠 +0.3% • 롯데리츠 +2.3% • ESR켄달스퀘어리츠 +1.6% • 코람코라이프인프라리츠 +0.9% <조선> • HD한국조선해양 -2.1% • HD현대중공업 -1.3% • 한화오션 +0.1% • 삼성중공업 -0.5% • 한화엔진 -1.7% • HD현대마린솔루션 -2.8% 📢 뉴스 <건설> ▶️ "압구정·성수 잡으려면 필수”…대형건설사, ‘글로벌 설계사’ 무한 경쟁 https://n.news.naver.com/article/421/0008827216?sid=101 ▶️ 현대건설·현대제철, 부유식 해상풍력 독자 모델 개발 착수 https://n.news.naver.com/article/001/0015959494?sid=101 ▶️ 롯데건설, 전사 타운홀 미팅…"근본적 경영체질 개선" https://n.news.naver.com/article/003/0013822409?sid=101 ▶️ 조용한 압구정 재건축 수주전...5구역만 현대·DL 2파전 https://n.news.naver.com/article/018/0006235751?sid=101 <건자재> ▶️ 중동發 유가 급등…건설 생산비용 상승 압력 https://n.news.naver.com/article/629/0000481462?sid=101 <리츠> ▶️ 지방 팔고 서울 담는 NH올원리츠…‘에이원타워 당산’ 내달 9일 입찰 https://www.etoday.co.kr/news/view/2565105 ▶️ 여의도 하나증권빌딩 매각 우선협상자로 페블스톤 선정 https://n.news.naver.com/article/015/0005261857?sid=101 <조선> ▶️ 조선업도 중동 쇼크… “선박 철판 절단용 에틸렌 부족” SOS https://n.news.naver.com/article/020/0003704256?sid=104 ▶️ 현대중공업, 노란봉투법 따라 하청노조와 단체교섭하기로 https://n.news.naver.com/article/028/0002795853?sid=102 ▶️ HD현대중공업 ‘208억 과징금’ 5년 공방 https://m.naeil.com/news/read/581177?ref=naver ▶️ 한화오션, 해양사업 국내외 법인 설립…“물 들어올 때 노 젓는다” https://n.news.naver.com/article/016/0002613602?sid=101 ▶️ 삼성중공업, 美 샌디에이고에 연구거점 마련…"마스가 본격화" https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015956879?sid=101 ▶️ 한화 선박계열사 3사, 이탈리아 선급과 해상 탈탄소화 '맞손' https://n.news.naver.com/mnews/article/001/0015957009?sid=101

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