모건스탠리, AVC 목표 주가 2,300대만달러로 대폭 상향 모건스탠리(Morgan Stanley) 증권은 AVC(종목코드 3017)의 올해 성장 전망이 매우 밝다고 분석했습니다. AVC는 GPU(그래픽 처리 장치) 및 ASIC(주문형 반도체) 고객들의 수냉식(액체 냉각) 시스템 및 서버 섀시(케이스)에 대한 강력한 수요를 충족하기 위해 중국 본토와 베트남에서 생산 능력을 지속적으로 확대하고 있습니다. 이에 따라 모건스탠리는 AVC의 목표 주가를 기존 1,800대만달러에서 2,300대만달러로 27% 대폭 상향 조정하며, 투자의견 '시장 수익률 상회(Overweight)'를 유지했습니다. 사상 최고 실적 및 기관 투자자 호평 AVC의 작년 주당순이익(EPS)은 49.17대만달러로 사상 최고치를 기록했으며, 다수의 국내외 기관 투자자들이 잇따라 목표 주가를 상향 조정하고 있습니다. 모건스탠리와 레피니티브(Refinitiv)의 통계에 따르면, 기관 투자자의 100%가 '시장 수익률 상회' 또는 '매수' 의견을 제시했으며, '중립'이나 '시장 수익률 하회' 의견은 전무한 것으로 나타났습니다. 수익성 개선 및 AI 서버 중심의 매출 성장 모건스탠리는 서버 출하량 증가에 힘입어 AVC의 작년 4분기 매출총이익률과 영업이익률이 전분기 대비 각각 0.3%포인트, 0.2%포인트 상승한 26.4%와 21%를 기록했다고 밝혔습니다. 올해 매출은 매 분기 성장할 것으로 예상되며, 올해 GPU 관련 매출이 AI 서버 매출의 50%를 넘어설 전망입니다. 또한 내년에는 ASIC 매출이 GPU 매출 규모를 넘어설 가능성이 있다고 분석했습니다. 대규모 증설 및 자본 지출 확대 AVC는 다음과 같은 공격적인 증설을 계획하고 있습니다. 콜드 플레이트(수냉판): 월 20만 개에서 100만 개로 확대 매니폴드(분배기): 월 1,000개에서 7,000개로 확대 서버 섀시(케이스): 월 40만 대에서 60만 대로 확대 이러한 적극적인 증설 계획과 함께, 올해 자본 지출(설비투자)이 150억 대만달러에 달하고 내년에는 170억 대만달러로 증가할 것이라는 점은 주문 가시성 연장과 강력한 수주 성장을 증명합니다. 실적 추정치 상향 및 시나리오별 목표 주가 모건스탠리는 AVC의 올해 예상 EPS를 82.63대만달러로 5% 상향 조정했고, 2027년 예상 EPS는 104.86대만달러로 4% 상향했습니다. 아울러 2028년 EPS를 135.5대만달러로 최초 전망했습니다. 올해 예상 수익을 바탕으로 주가수익비율(PER) 28배를 적용하여 목표 주가를 상향 조정한 것입니다. 모건스탠리가 제시한 시나리오별 전망은 다음과 같습니다. 기본 시나리오 (Base Case) - 목표가 2,300대만달러 (PER 28배 적용): 다음 세 가지 호재를 근거로 합니다. 1) 서버 업그레이드 및 시장 점유율 확대에 따른 서버 사업 매출 성장 2) 엔비디아(NVIDIA) 서버 랙 및 ASIC AI 서버용 콜드 플레이트 모듈 공급에서의 주도적 지위 확보 3) 2026년 매출 및 매출총이익률의 매 분기 연속 성장 낙관적 시나리오 (Bull Case) - 목표가 3,217대만달러 (PER 39배 적용): 1) 데이터센터 냉각 설계(서버 및 스위치 설계 포함)의 예상보다 빠른 업그레이드 속도 2) 5G 네트워크 구축 모멘텀 가속화 3) 제품 포트폴리오 개선을 통한 이익률(마진) 확대 비관적 시나리오 (Bear Case) - 목표가 1,383대만달러 (PER 17배 적용): 데이터센터 냉각 설계 업그레이드 지연, 5G 네트워크 구축 모멘텀 둔화, 제품 포트폴리오 악화에 따른 이익률 하락 등을 반영했습니다. https://money.udn.com/money/story/5607/9376781

AVC

奇鋐目標價 喊到2,300 | 市場焦點 | 證券 | 經濟日報 摩根士丹利證券（大摩）指出，奇鋐（3017）今年成長前景優，持續在中國大陸及越南擴產，以滿足繪圖處理器（GPU）及特殊應用IC（ASIC）客戶對於液冷及伺服器機箱的強勁需求，因此大摩將奇鋐目標價從1,800元大升27%至2,300元，維持「優於大盤」評等。

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