대신증권 반도체 Weekly: 다년 계약 전환의 영향, 수익성 상승 한계

대신증권 반도체 Weekly: 다년 계약 전환의 영향, 수익성 상승 한계, Capex와 공급우려 분석 요약. PDF/원문 링크 포함.

출처: https://is.gd/vygxQ1

아래는 첨부된 표(연간·분기별 거시지표·수출입·물가·금리 등 전망표)의 항목별·시계열별 사실을 사실 위주로 차례대로 정리한 내용입니다.

요약(한문장) - 2021~2024년 실적과 2025~2027년 전망(연간 및 2025~2027 분기별 추정치)이 함께 제시된 표입니다. GDP, 민간소비, 자본형성, 건설·설비·무형자산, 수출입, CPI(총·근원), 정책금리, 관세기준 수출입(달러), 관세무역수지, 경상수치가 포함되어 있습니다.

구성(표의 구조) - 좌측 열: 지표명(예: GDP (%YoY), GDP(%QoQ s.a.), Private Consumption(%YoY) 등). - 상단 연속열: 연간치(2021, 2022, 2023, 2024, 2025 실적·예측; 2026E·2027E 연간 전망). - 오른쪽 블록: 분기별 전망치(2025년 1~4분기, 2026E 분기별, 2027E 분기별) — 각 분기는 1Q25, 2Q25... 4Q27E 형태로 표기.

주요 항목별 사실 및 수치·추세

1) GDP (연간, 전년대비 %, YoY) - 2021: 4.6% - 2022: 2.7% - 2023: 1.6% - 2024: 2.0% - 2025: 1.0% - 2026E: 2.2% - 2027E: 2.1% 추세: 2021년 높은 성장 후 2022~2025년에 둔화(특히 2025년 1.0%로 저점), 2026~2027년에 회복(약 2%대).

2) GDP (%QoQ, 계절조정) - 2025 분기별: 1Q25 0.0%, 2Q25 0.6%, 3Q25 1.8%, 4Q25 1.6% - 2026 분기별(예상): 1Q26 2.4%, 2Q26 2.3%, 3Q26 1.7%, 4Q26 2.4% - 2027 분기별(예상): 각 분기 2.1%, 2.3%, 2.0%, 1.9% (대략) 해석: 분기 기준으로 2025 하반기와 2026~2027년 초중반에 강한 분기 성장률 추정이 있음(특히 2026년 상반기).

3) 민간소비(Private Consumption, YoY) - 연간: 2021 3.7%, 2022 4.2%, 2023 2.0%, 2024 1.1%, 2025 1.3%, 2026E 1.7%, 2027E 1.4% - 분기 예측(일부): 1Q25 0.6%, 2Q25 0.9%, 3Q25 1.9%, 4Q25 1.9% → 2026 상반기에는 2%대까지 회복 전망 추세: 2022 이후 둔화 → 2025~2027 소폭 회복.

4) 총고정자본형성(Gross Fixed Capital Formation, YoY) - 연간: 2021 4.3%, 2022 -0.2%, 2023 -0.2%, 2024 -0.8%, 2025 -3.3%, 2026E -0.2%, 2027E 0.6% - 분기: 1Q25 -3.8%, 2Q25 -4.1%, 3Q25 -2.1%, 4Q25 -3.0% → 2026 분기에는 -1.7% → 2Q26E~4Q26E에 걸쳐 -0.2~1.3% 구간으로 개선 해석: 투자(총고정자본)가 2025년에 큰 폭으로 위축되었다가 2026~2027년에 점진 회복 전망.

5) 건설(Construction, YoY) - 연간: 2021 -0.2%, 2022 -3.5%, 2023 -0.5%, 2024 -3.3%, 2025 -9.9%, 2026E -2.2%, 2027E -1.3% - 분기(2025): 1Q25 -13.3%, 2Q25 -11.4%, 3Q25 -7.5%, 4Q25 -7.0% - 분기(2026E): 1Q26 -4.7%, 2Q26 -3.2%, 3Q26 -3.4%, 4Q26 1.5% (4Q26에 플러스 전환) 해석: 건설부문은 2025년에 크게 감소(연간 -9.9%, 분기별로 -13%~-7% 수준) → 2026년 들어 감소폭 축소, 연말엔 소폭 증가로 전환 예상.

6) 설비투자(Facilities Investment, YoY) - 연간: 2021 10.2%, 2022 -0.3%, 2023 -0.2%, 2024 1.7%, 2025 2.0%, 2026E 0.8%, 2027E 1.5% - 분기(2025): 1Q25 5.8%, 2Q25 3.4%, 3Q25 1.0%, 4Q25 -1.7% - 분기(2026E): 1Q26 -0.7%, 2Q26 2.2%, 3Q26 -0.4%, 4Q26 2.0% 해석: 2021년 큰 폭 증가 후 2022~2024 완만, 2025 상반기엔 플러스였으나 하반기 약화, 2026~2027은 소폭 플러스 지속 전망.

7) 지식재산제품(Intellectual Property Products, YoY) - 연간: 2021 6.5%, 2022 7.8%, 2023 0.2%, 2024 1.2%, 2025 2.9%, 2026E 1.8%, 2027E 2.4% - 분기(2025): 1Q25 0.9%, 2Q25 3.0%, 3Q25 4.5%, 4Q25 3.0% - 분기(2026~2027): 대부분 분기에서 1.9~2.4% 구간 해석: 무형자산 관련 투자는 2022 이후 변동성이 있으나 2025~2027년에 다시 플러스 성장 유지.

8) 상품·서비스 수출(Exports of Goods & Services, YoY) - 연간: 2021 10.8%, 2022 3.9%, 2023 3.4%, 2024 6.8%, 2025 4.1%, 2026E 6.6%, 2027E 4.8% - 분기(2025): 1Q25 1.5%, 2Q25 4.5%, 3Q25 6.6%, 4Q25 4.3% - 분기(2026E): 1Q26 8.6%, 2Q26 6.6%, 3Q26 6.1%, 4Q26 4.8% 해석: 수출은 2024~2026에 걸쳐 회복·강세(특히 2026년 상반기 강한 성장) 예상.

9) 상품·서비스 수입(Imports of Goods & Services, YoY) - 연간: 2021 10.2%, 2022 4.2%, 2023 3.0%, 2024 2.5%, 2025 3.8%, 2026E 5.6%, 2027E 3.5% - 분기(2025): 1Q25 2.1%, 2Q25 4.5%, 3Q25 5.4%, 4Q25 3.4% - 분기(2026E): 1Q26 8.3%, 2Q26 5.8%, 3Q26 4.6%, 4Q26 3.5% 해석: 수입도 2026년에 큰 폭 증가했다가 이후 완만화.

10) 소비자물가(CPI, YoY) - 연간: 2021 2.5%, 2022 5.1%, 2023 3.6%, 2024 2.3%, 2025 2.1%, 2026E 2.6%, 2027E 1.9% - 분기(2025): 1Q25 2.1%, 2Q25 2.1%, 3Q25 2.0%, 4Q25 2.4% - 분기(2026E): 1Q26 2.1%, 2Q26 3.0%, 3Q26 3.1%, 4Q26 2.4% 해석: 2022년 고물가 이후 안정화 → 2026년 중·하반기에 일시적 상승(3%대) 예상 → 2027년 2% 내외로 안정.

11) 근원물가(Core CPI, YoY) - 연간: 2021 1.4%, 2022 3.6%, 2023 3.4%, 2024 2.2%, 2025 1.9%, 2026E 2.4%, 2027E 2.4% - 분기(2025): 1Q25 1.9%, 2Q25 2.0%, 3Q25 1.7%, 4Q25 2.0% - 분기(2026~2027): 분기별로 2.0~2.6% 사이 해석: 근원물가는 2025 저점 후 2026~2027에 걸쳐 2%대 유지 전망.

12) 정책금리(Policy Rate, %, e.o.p.) - 연간(연말 수준): 2021 1.00%, 2022 3.25%, 2023 3.50%, 2024 3.00%, 2025 2.50%, 2026E 3.00%, 2027E 3.00% - 분기(2025~2027): 분기별로 2.50~3.00% 구간, 2026 초반 2.50%→상반기 2.50~2.75%→연중 3.00% 수준으로 상향 조정된 시나리오 존재 해석: 2022~2023 기준금리 인상 이후 2025에 완화(2.50%) → 2026년에 다시 3.00%까지 인상되는 전망.

13) 관세 기준 수출(Custom Exports, US$ bn) - 연간(달러액): 2021 644, 2022 684, 2023 632, 2024 684, 2025 709, 2026E 878, 2027E 898 (단위: 억 달러 표기 아님, 표에 US$ bn) - 분기(2025): 1Q25 160, 2Q25 175, 3Q25 185, 4Q25 190 - 분기(2026E): 1Q26E 205, 2Q26E 223, 3Q26E 222, 4Q26E 227 추세: 2023 일시 하락 후 2024~2025 완만 증가, 2026년에 대폭 증가 전망(연간 878억 달러).

14) 관세 기준 수출 YoY (%) - 연간: 2021 25.7%, 2022 6.1%, 2023 -7.5%, 2024 8.1%, 2025 3.8%, 2026E 23.7%, 2027E 2.3% - 분기(2025): 1Q25 -2.3%, 2Q25 2.1%, 3Q25 6.5%, 4Q25 8.4% - 분기(2026E): 1Q26E 28.7%, 2Q26E 27.2%, 3Q26E 20.3%, 4Q26E 19.7% 해석: 2026년에 대규모 플러스 반등 예상(수출 YoY 20~28%대 분기).

15) 관세 기준 수입(Custom Imports, US$ bn) - 연간: 2021 615, 2022 731, 2023 643, 2024 632, 2025 632, 2026E 749, 2027E 769 - 분기(2025): 1Q25 153, 2Q25 154, 3Q25 162, 4Q25 162 - 분기(2026E): 1Q26E 170, 2Q26E 196, 3Q26E 191, 4Q26E 192 추세: 2022 급증 후 2023~2025 정체 → 2026년에 증가.

16) 관세 기준 수입 YoY (%) - 연간: 2021 31.5%, 2022 18.9%, 2023 -12.1%, 2024 -1.7%, 2025 0.0%, 2026E 18.5%, 2027E 2.7% - 분기(2025): 1Q25 -1.3%, 2Q25 -1.7%, 3Q25 1.6%, 4Q25 1.4% - 분기(2026E): 1Q26E 11.4%, 2Q26E 26.9%, 3Q26E 17.5%, 4Q26E 18.1% 해석: 2026년에 수입이 크게 반등하는 것으로 전망.

17) 관세기준 무역수지(Custom Trade Balance, US$ bn) - 연간: 2021 29.3, 2022 -47.8, 2023 -10.3, 2024 51.8, 2025 77.4, 2026E 128.9, 2027E 128.9 - 분기(2025): 1Q25 6.7, 2Q25 20.7, 3Q25 22.4, 4Q25 27.6 - 분기(2026E): 1Q26E 27.6, 2Q26E 26.9, 3Q26E 31.4, 4Q26E 35.6 해석: 2022년 적자에서 2024~2026에 큰 흑자 전환·확대(2026년 연간 128.9억 달러로 표기).

18) 경상수지(Current Account, US$ bn) - 연간: 2021 83.9, 2022 23.2, 2023 32.5, 2024 100.0, 2025 123.1, 2026E 184.7, 2027E 184.8 - 분기(2025): 1Q25 19.5, 2Q25 28.4, 3Q25 36.0, 4Q25 39.2 - 분기(2026E): 1Q26E 51.5, 2Q26E 36.8, 3Q26E 47.1, 4Q26E 49.3 해석: 경상수지가 2024~2026에 급증하는 전망(2026년 연간 약 184.7억 달러).

19) 경상수지(% of GDP) - 연간: 2021 4.3%, 2022 1.3%, 2023 1.8%, 2024 5.3%, 2025 6.6%, 2026E 9.5%, 2027E 8.8% 해석: GDP 대비 경상수지 비율이 2024~2026에 크게 상승해 2026년에는 약 9.5%에 이르는 것으로 전망.

추가 관찰·해석 포인트(사실 기반) - 표 전반에서 2025년은 민간소비·투자·건설이 약화된 모습이나, 수출 호조로 무역수지·경상수지가 개선되는 구조로 보임. - 2026년 전망은 수출·수입 모두 크게 늘어나며(특히 수출 YoY 큰 폭 플러스), 그 결과 무역수지 및 경상수지가 대폭 확대되는 시나리오를 반영. - 물가(CPI)는 2025 저점 이후 2026 중·하반기에 다시 상승 압력(분기 기준 3%대)을 받는 것으로 보이나 연간 기준으론 2%대 중반 수준. - 정책금리는 2025년에 완화(연말 2.5%) 후 2026년에 다시 3.0% 수준으로 상향 조정되는 전망이 포함되어 있음.

원하시면 - 특정 지표(예: 수출·경상수지)에 대한 분기별 수치표를 표 형태로 재구성해 드리거나, - 2024→2026 간 가장 큰 변화(증감폭 상위 5개 지표)를 뽑아 비교·시각화해 드릴 수 있습니다. 어느 쪽을 먼저 도와드릴까요?

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