대덕전자 기업분석: 대신증권(3/23)
대덕전자
(353200)
박강호
[email protected]
서지원RA
[email protected]
투자의견
6개월 목표주가
현재주가 (26.03.20)
KOSPI 시가총액 시가총액비중 자본금(보통주) 52주 최고/최저 120일 평균거래대금 외국인지분율 주요주주
BUY
매수, 유지
95,000
상향
82,800
가전 및 전자부품업종
5781.2 4,133십억원 0.12% 25십억원 82,800원 / 13,120원 764억원 16.41%
대덕 외 6 인 32.77%
국민연금공단 12.03%
주가수익률(%) 절대수익률 상대수익률
1M
41.8
42.5
3M
12M
6M
78.1 205.0 356.2
81.7 108.1
23.8
Earnings Preview
과거의 대덕이 아니다
◼ 1Q26 영업이익(446억원 54% qoq)은 종전 추정 및 컨센서스 상회 추정 ◼ 서버향 반도체 PCB 매출 확대, FC BGA는 흑자전환 이후 이익 확대 ◼ 밸류에이션 상향 중 : 서버향 + FC BGA, 자율주행 + MLB + 위성
투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 95,000원 상향(28.4%)
목표주가를 95,000원(2026년 EPS X 목표 P/E 31.1배(실적 확장기 상단))으로 상 향(28.4%), 투자의견은 매수(BUY)를 유지. 2026년 1Q 영업이익은 446억원(54% qoq/흑전 yoy)으로 추정, 종전 추정(402억원)과 컨센서스(409억원)를 각각 10.9%, 9.1% 상회 등 3개 분기 연속으로 컨센서스를 상회 전망. 매출은 3,408억 원(7.2% qoq/58.2% yoy)으로 추정
중견 PCB 업체 중 반도체 PCB(패키지 서브스트레이트) 중심의 포트폴리오, 서버 향 MLB 매출 확대 및 자율주행 관련한 FC BGA 공급 시작 등 밸류에이션 상향의 근거를 확보. 실적 상향과 밸류에이션 확대가 동시에 진행 중으로 판단, 추가 상승 여력은 존재. 2026년 주당순이익(EPS)을 종전대비 4.9% 상향. 투자 포인트는
2026년 영업이익은 283%(yoy) 증가 추정, 서버향 및 FC BGA 매출 확대
1) 실적 상향이 진행 중. 2026년 1Q 실적 상향으로 연간 영업이익은 1,879억원 (283% yoy)으로 종전대비 5.3% 상향. 서버향 패키지 기판의 매출 증가가 높은 가 운데 높은 가동율을 유지. 메모리 수요는 스마트폰, PC 영역보다 서버향에서 강한 동시에 층 수의 상향으로 평균공급단가(ASP) 상승이 동시에 진행. DDR5 전환에서 대덕전자가 고객사에서 높은 점유율을 유지한 상태. 또한 FC BGA 부문이 2025 년 4Q에 흑자전환(영업이익) 이후에 2026년 1Q 수익성 확대로 연결되면서 전사 적으로 이익 증가가 진행. MLB도 서버향 매출이 증가하여 높은 가동율을 유지. 추 가적인 생산 증설이 진행된 점을 감안하면 2026년 하반기에 MLB에서 매출이 확 대되면서 이익기여도가 높아질 전망
2) 밸류에이션 확대가 진행 중으로 판단. 중견 경쟁사대비 차별적인 우위는 1) 삼 성전기 다음으로 FC BGA 사업을 영위, 2026년 흑자전환 및 이익 상향이 예상. 전장용 중심의 매출 구조이나 미국의 전기차 업체의 자율주행 반도체향 FC BGA 공급으로 기술적인 상향이 진행. 글로벌적으로 로보택시, 자율주행의 단계가 상향 되면서 차별화 경쟁력이 확대. 2026년 FC BGA 매출은 3,787억원으로 71.3%(yoy) 증가 추정. 또한 MLB의 생산 능력이 2026년 하반기에 증가, 고객의 추가 확보로 2026년 매출은 2,072억원으로 27%(yoy) 증가 추정. 인공위성 관련 한 MLB 매출도 보유한 점을 감안하면 스페이스X의 나스닥 상장 수혜도 예상
구분
1Q25
4Q25
1Q26(F)
(단위: 십억원, %)
2Q26
직전추정 당사추정
YoY
QoQ Consensus 당사추정
YoY
QoQ
매출액
영업이익 순이익
215
318
338
341
58.2
-6
-6
29
26
40
34
45 흑전 37 흑전
7.2
54.0
46.2
330
359 45.9
41
33
49 2,522.3
41 829.2
5.3
9.8
9.4
자료: 대덕전자, FnGuide, 대신증권 Research Center
기업분석 2026.03.23
www.daishin.com
-50050100150200250300123049678525.0325.0625.0925.1226.03(%)(천원)대덕전자(좌)Relative to KOSPI(우)
삼성전기(009150)
영업실적 및 주요 투자지표
(단위: 십억원, 원 , %)
매출액 영업이익
세전순이익 총당기순이익
지배지분순이익
EPS PER
BPS
PBR ROE
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출
자료: 대덕전자, 대신증권 Research Center
2024A
892
11
30
24
24
461
33.6
16,996
0.9
2.7
2025A
1,065
49
53
48
48
924
51.0
17,419
2.7
5.4
2026F
1,469
188
202
157
157
3,052
27.1
19,972
4.1
16.3
2027F
1,630
... (총 16,761자, 전문은 첨부파일 참조)
![[기업_대덕전자_과거의_대덕이_아니다_대신증권_260323---60360c00-f9d1-4fc4-a37f-c7af21e84805.pdf]] 📄 PDF 전문: [[20260323_기업_대덕전자_과거의_대덕이_아니다_대신증권_260323---60360c00-f9d1-4fc4-a37f-c7]]