Earnings Preview
삼성전기
(009150)
새로운 역사가 진행,
추가로 도약을 예상
박강호
[email protected]
서지원RA
[email protected]
투자의견
6개월 목표주가
현재주가 (26.03.24)
BUY
매수, 유지
550,000
상향
437,000
가전 및 전자부품업종
KOSPI 시가총액 시가총액비중 자본금(보통주) 52주 최고/최저 120일 평균거래대금 외국인지분율 주요주주
5553.92 33,147십억원 1.00% 373십억원 479,500원 / 109,500원 1,987억원 38.48%
삼성전자 외 5 인 23.79%
국민연금공단 11.00%
주가수익률(%) 절대수익률 상대수익률
1M
-2.0
5.3
3M
12M
6M
72.4 116.9 217.6
50.5
35.6
27.5
1Q26 영업이익(2,713억원)은 35.3%(yoy/+13.3% qoq) 증가, 호실적 추정 FC BGA, MLCC 매출 확대 속에 고부가 비중 증가 중, 가격 상승 전망 밸류에이션 재평가 진행 중 : 고수익 비중 증가, 피지컬 AI 비중 확대
투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 550,000원 상향(57.1%)
2026년 1Q 매출 3.06조원, 영업이익은 2,713억원으로 전년대비 각각 11.7%(+5.4% qoq), 35.3%(+13.3% qoq)씩 증가 등 호실적을 예상. 다만 영업이 익은 컨센서스(2,886억원)대비 소폭 하회할 가능성 높으나 일회성 비용(사업 충당 금)을 반영한 결과로 판단. 일회성 비용을 제외하면 FC BGA 및 MLCC에서 고부 가 중심으로 매출 증가, 수율의 향상, 우호적인 원달러 환율 효과로 컨센서스를 10% 이상 상회할 것으로 분석
2Q26 및 2026년 연간 영업이익을 종전대비 각각 +16.4%, +2.1%씩 상향. 2026 년 주당순이익(EPS)도 12.1% 상향하여 목표주가를 550,000원(2026년 주당순이 익 X 목표P/E 37.8배, 성장기 상단)으로 상향(+57.1%). 1Q 실적보다 2Q 이후에 FC BGA와 MLCC에서 평균공급단가 상향으로 추가적인 이익 상향에 주목, 2026 년 매출(12.7조원)은 역대 최고, 영업이익(1.41조원)은 2022년 이후에 최고를 예 상. 밸류에이션의 재평가 관점에서 비중확대 유지. 투자 포인트는
2026년 영업이익은 1.41조원으로 54.5%(yoy) 증가 추정
FC BGA와 MLCC의 호황이 2026년 2Q 이후에도 지속될 전망. 2025년 3Q에 FC BGA 비중은 기판 전체 매출 중 50% 상회. 2026년 4Q에 60%까지 확대 예 상. FC BGA 2026년 매출은 2026년 1.68조원으로 44.4%(yoy) 증가로 전 사업에 서 가장 높을 것으로 추정. 글로벌 ASIC, HBM 등 다수의 고객 및 수주를 확보, 데 이터센터, AI향 FC BGA 매출이 빠르게 증가하여 전체 이익을 견인 판단. 2026년 4Q에 가동율이 95%~100% 근접하면서 2027년 믹스 효과가 극대화될 것으로 전망. 추가로 설비투자가 진행되면 본격적인 가동은 2028년으로 예상, 2027년과 2028년에 가격 인상 및 고부가 중심으로 믹스 효과, 수율 개선이 추가되면서 수 익성 호조가 지속 전망
MLCC는 산업용과 전장용 중심으로 수요가 강세, 특히 소형 및 고용량 중심으로 수주 증가, 95% 전후 가동율을 고려하면 2Q26 이후에 수익성 확대 전망. 일본 무 라타가 EMI향 인덕터를 시작으로 MLCC까지 수동 부품 중심의 가격 인상 가능성 을 언급하면서 2026년 하반기에 산업용, 특히 데이터센터(AI 인프라)향 저젼력 및 고용량 중심의 MLCC에서 가격 인상 가능성이 높아질 것으로 판단. IT향 MLCC 수요가 낮은 가운데 전장용, 산업용으로 생산이 전환된 점을 감안하면 추가적인 수요는 무라타와 삼성전기에 가격 인상의 구간으로 전환을 예상
2026년 밸류에이션 재평가 진행 중 : LG전자와 삼성SDI 시총을 상회
삼성전기의 주가는 재평가 중으로 판단. 시가총액(우선주 포함)은 33.1조원으로 IT 업종에서 LG전자(19.5조원)와 삼성SDI(32.3조원)를 역사적으로 넘어선 상황. IT 대 형주에서 반도체(삼성전자, SK하이닉스) 다음으로 3위를 차지. AI 및 자율주행, 휴 머노이드(로봇 포함)의 패러다임 변화에서 FC BGA, MLCC의 수요 강세 및 일본 업체와의 점유율 격차가 좁혀진 시기로 진입했다고 판단. 추가 설비투자에 시간 (1~2년)에 필요한 점을 반영하면 2026년 및 2027년에 MLCC, FC BGA에서 가 격 인상 가능성이 높아질 것으로 판단
기업분석 2026.03.25
www.daishin.com
-40-2002040608010012014010019829539349025.0325.0625.0925.1226.03(%)(천원)삼성전기(좌)Relative to KOSPI(우)
삼성전기(009150)
구분
매출액
영업이익 순이익
1Q25
4Q25
직전추정
당사추정
2,739
2,902
3,051
3,058
201
134
239
223
290
239
271
224
1Q26(F)
YoY
11.7
35.3
67.5
자료: 삼성전기, FnGuide, 대신증
... (총 19,373자, 전문은 첨부파일 참조)
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