" date: "2026-03-25" tags: ["topic/report", "status/seed"] category: "기업" subcategory: "" zk_type: "literature" maturity: "seedling" para_bucket: "resources" domain: "investment" source_type: "capture" curation_weight: "1.5" source_author: "영리한타이거의 주식공부방" source_msgid: "48047" promoted_at: "2026-03-26" promoted_from: "inbox" purpose: "지식사랑방 report 토픽에서 수집" promoted_from_path: "/Users/ron/knowledge/100 수신함/120 지식사랑방/132 report/260325_report_해성디에스_195870_20260324_.md"
COMPANY UPDATE
-
- 24
EV/모빌리티팀
임은영 팀장 [email protected]
김현지 Research Associate [email protected]
▶ 종목 정보
목표주가
현재주가
시가총액
52,900원
8,993.0억원
주식수 (유동주식 비중) 17,000,000주 (61.8%)
52주 최저/최고
18,000원/65,700원
60일-평균거래대금
156.4억원
▶ 수익률
1개월 6개월 12개월
해성디에스 (%)
-9.4 74.9 76.0
Kospi 지수 대비 (%pts)
-2.0
12.8 -13.9
▶ 주요 전망치 변화
(원)
투자의견
목표주가
2025E EPS
2026E EPS
▶ 컨센서스
커버 증권사 수
목표주가
추천 점수
신규
BUY
기존
BUY
증감
75,000
70,000
7.1%
1,383
4,911
1,383
0.0%
5,035
-2.5%
10
76,800
4.0
※ 추천점수: 4 이상 → BUY, 3 → HOLD, 2 이하 → SELL
BUY
75,000원 41.8%
WHAT’S THE STORY?
해성디에스 (195870) 전기차를 넘어 로봇으로
• 리드프레임 매출이 타이트한 공급으로 판매단가 상승, 유럽 전기차 수요 증가 외
에 로봇 생산 증가로 하위제어에 필요한 리드프레임 수요 증가 지속.
• 해성디에스 리드프레임의 주요 고객사인 인피니온, NXP, ST마이크로는 휴머노이
드 로봇용 하드웨어 판매를 위해 엔비디아와 파트너쉽 체결.
• 미국과 중국 모두 고성능 반도체 육성에 집중하면서, Legacy반도체 기판인 리드
프레임은 경쟁이 약한 상황.
목표주가 75,000원으로 7% 상향: 4분기 실적 호조와 업황 호조를 반영하여, 2026
년, 2027년 실적 상향. 2026년 추정 EPS 기반으로 Target P/E 15배 적용.
• Target P/E 15배로 10% 상향: Physical AI 시대가 본격화되면서, 해성디에스 주력 시장인 Legacy 반도체에 대한 인식 변화와 기판 Peer Group의 Valuation 상승을 반
영. Target P/E 15배는 Peer Group의 2026년 평균(Bloomberg) 대비로는 75% 디스
카운트된 수준. 팬데믹 이후 해성디에스의 평균 P/E Valuation은 차량용 반도체 칩 부
족의 수혜주로 인식되면서, 최대 17.5배까지 상승한 바 있음.
해성디에스는 2020년 이후 리드프레임과 패키지 기판 Peer Group 대비로는
30~50% 정도의 Valuation 디스카운트를 받아옴. 현재는 해성디에스 매출의
70~80%를 차지하는 리드프레임 보다는 고성능 반도체 기판업체에 시장의 관심이 집
중되면서, Valuation 디스카운트 확대. 그러나, Legacy 반도체가 로봇의 하위제어에 필
요하다는 점이 확인되면, 해성디에스의 Valuation은 추가 상승 여력이 있음.
• 엔비디아 GTC 2026에서 확인된 로봇향 수요: 유럽의 Legacy반도체업체인 인피니 온, NXP, ST마티크로는 엔비디아와 파트너쉽 체결. 유럽 반도체 3사에 대한 해성디에
스의 매출 비중은 1/3.
SUMMARY FINANCIAL DATA
매출액 (십억원)
영업이익 (십억원)
순이익 (십억원)
EPS (adj) (원)
EPS (adj) growth (%)
EBITDA margin (%)
ROE (%)
P/E (adj) (배)
P/B (배)
EV/EBITDA (배)
Dividend yield (%)
자료: 해성디에스, 삼성증권 추정
2024
603
57
59
3,453
-30.5
17.8
11.0
6.8
0.7
4.1
3.4
(다음 페이지에 계속)
2025E
2026E
2027E
653
46
24
1,383
-59.9
16.3
4.2
40.3
1.7
9.7
1.4
809
109
83
4,911
255.1
21.4
13.9
10.8
1.4
5.6
1.9
945
145
110
6,493
32.2
22.0
16.2
8.1
1.2
4.3
2.3
COMPANY UPDATE 2026. 3. 24
해성디에스
• 로봇의 하위 제어 기판, Legacy 반도체에 대한 인식 변화 예상: 로봇의 추론과 판단을 담당하는 칩은 고성능칩(GPU/SoC)이 쓰이지만, 고성능보다 실시간성이 중요한 인지(센서)와 하위제어(몸의 균형과 동작)
에는 전력반도체, MCU, 통신칩이 적용. 로봇 산업의 발달은 Legacy반도체와 리드프레임 수요 증가로 이
어질 가능성이 높아, Legacy 반도체에 대한 인식 변화 예상. 이에 따라 글로벌 리드프레임 시장의 2위 사
업자인 해성디에스에 대한 Valuation Re-rating 예상.
• 미국과 중국 모두 고성능 반도체 육성에 집중: 반도체 기술에서 열위인 중국은 고성능 추론 칩, 고성능 메모리 칩에 투자를 집중. Legacy 반도체는 여전히 유럽업체와 미국 업체가 독과점 위치를 유지. Legacy
반도체의 기판도 중국업체
... (총 16,826자, 전문은 첨부파일 참조)
![[해성디에스_195870_20260324_Samsung_1082111---bd613d4c-ac69-4368-9594-5ff5b3978be3.pdf]] 📄 PDF 전문: [[20260325_해성디에스_195870_20260324_Samsung_1082111---bd613d4c-ac69-4368-9]]