Citi 분석: 신현송 한국은행 총재 지명은 매파적 스탠스 가능성, 20 — 2026-03-23 210 원자노트 5de669

Citi 분석: 신현송 한국은행 총재 지명은 매파적 스탠스 가능성, 2026년 추가 금리인상 전망 및 거시건전성 조치 예상.

이미지에 표시된 표는 연도별·분기별 거시지표(성장률·수요·물가·수지 등) 예측치 표입니다. 항목별로 수치와 추세를 사실 위주로 정리합니다.

전반 구조 - 왼쪽 열: 지표 이름(예: GDP, 소비, 투자, 수출입, CPI, 정책금리, 관세기준 수출입·무역수지·경상수지 등). - 상단 행: 연간값(2021–2027)과 우측에 2026E·2027E의 분기별 추정치(1Q–4Q)로 배열되어 있음. - 통화 단위 표기: 관세기준 수출입·무역수지는 US$ bn(십억 달러). - 성장률 표기는 연간 YoY(전년비) 또는 QoQ s.a.(계절조정 분기대비)로 구분.

핵심 지표(연간 추이, 주요 수치) 1) GDP (YoY) - 2021: 4.6% - 2022: 2.7% - 2023: 1.6% - 2024: 2.0% - 2025: 1.0% - 2026E: 2.2% - 2027E: 2.1% 추세 요약: 2021년 높은 성장(4.6%)에서 2022~2025년 점진적 둔화(1%대) 후 2026~2027년 회복(약 2%대).

2) GDP (QoQ, 계절조정) - 분기별(예시): 2025년 초·중반에 분기별 플러스(예: 0.6~1.8% 범위), 일부 분기에서 소폭 마이너스 관측. - 2026E·2027E 분기별 추정치는 대체로 0.4~2.4% 사이(분기별 변동 존재).

수요 구성(주요 항목 연간 YoY) 3) 민간소비 (Private Consumption) - 2021: 3.7% - 2022: 4.2% - 2023: 2.0% - 2024: 1.1% - 2025: 1.3% - 2026E: 1.7% - 2027E: 1.4% 요약: 2022년 회복 이후 2023~2027년 상대적으로 완만한 성장(1~2%대).

4) 총고정자본형성(Gross Fixed Capital Formation) - 2021: 4.3% - 2022: -0.2% - 2023: -0.2% - 2024: -0.8% - 2025: -3.3% - 2026E: -0.2% - 2027E: 0.6% 요약: 2025년에 큰 감소(-3.3%)가 있었고 2026~2027년에 저점에서 일부 회복 전망.

5) 건설(Construction) - 2021: -0.2% - 2022: -3.5% - 2023: -0.5% - 2024: -3.3% - 2025: -9.9% (큰 하락) - 2026E: -2.2% - 2027E: -1.3% 요약: 특히 2025년에 건설 부문이 크게 위축됐고 이후 완만한 개선.

6) 설비투자(Facilities Investment) - 2021: 10.2% (강한 증가) - 2022: -0.3% - 2023: -0.2% - 2024: 1.7% - 2025: 2.0% - 2026E: 0.8% - 2027E: 1.5% 요약: 2021년 큰 플러스 후 2022~23년 둔화, 2024~25년 회복 국면, 2026~27년 완만한 증가 유지.

7) 지적재산권(무형자산·Intellectual Property Products) - 2021: 6.5% - 2022: 7.8% - 이후 2023~2027년에 걸쳐 0.2%→1.2%→2.9%→1.8%→2.4% 등 비교적 안정적 플러스(연평균 완만 상승).

무역(수출입, 연간 YoY) 8) 상품·서비스 수출(Exports of Goods & Services) - 2021: 10.8% - 2022: 3.9% - 2023: 3.4% - 2024: 6.8% - 2025: 4.1% - 2026E: 6.6% - 2027E: 4.8% 요약: 2021년 대폭 성장 후 완만화, 2024·2026년 상대적 회복 예상.

9) 상품·서비스 수입(Imports of Goods & Services) - 2021: 10.2% - 2022: 4.2% - 2023: 3.0% - 2024: 2.5% - 2025: 3.8% - 2026E: 5.6% - 2027E: 3.5% 요약: 수입도 2026년 비교적 강한 회복세(5%대) 전망.

물가 10) CPI (Headline, YoY) - 2021: 2.5% - 2022: 5.1% (고물가) - 2023: 3.6% - 2024: 2.3% - 2025: 2.1% - 2026E: 2.6% - 2027E: 1.9% 요약: 2022년 피크(5.1%) 후 완화, 2026년 소폭 재상승 전망.

11) Core CPI (근원물가, YoY) - 2021: 1.4% - 2022: 3.6% - 2023: 3.4% - 2024: 2.2% - 2025: 1.9% - 2026E: 2.4% - 2027E: 2.4% 요약: 근원물가는 2022~23년 상승 후 2024~25년 완만 안정, 2026~27년 2%대 유지.

정책금리 12) Policy Rate (%, e.o.p. 즉 연말 수준) - 2021: 1.00% - 2022: 3.25% - 2023: 3.50% - 2024: 3.00% - 2025: 2.50% - 2026E: 3.00% - 2027E: 3.00% 요약: 2021→2023 가파른 인상, 2024~25 완화(인하), 2026~27년 다시 3% 수준으로 소폭 인상·유지 전망.

관세기준 수출입(달러) 13) 관세기준 수출(Custom Exports, US$ bn) - 2021: 644 - 2022: 684 - 2023: 632 - 2024: 684 - 2025: 709 - 2026E: 878 - 2027E: 898 요약: 2023년 일시적 감소 후 2024~25 완만 증가, 2026~27년 큰 상승(약 878→898bn) 예상.

14) 관세기준 수출 YoY - 2021: 25.7% - 2022: 6.1% - 2023: -7.5% - 2024: 8.1% - 2025: 8.1%대(표에 3.8? 혹은 8.1? 혼재) — 대체로 2024~25 플러스 회복 - 2026E: 23.7% (큰 성장) - 2027E: 2.3% (성장 둔화)

15) 관세기준 수입(Custom Imports, US$ bn) - 2021: 615 - 2022: 731 - 2023: 643 - 2024: 632 - 2025: 632 - 2026E: 749 - 2027E: 769 요약: 2022년 급증 후 2023~25 하향 안정, 2026~27년 재상승.

16) 관세기준 수입 YoY - 2021: 31.5% - 2022: 18.9% - 2023: -12.1% - 2024: -1.7% - 2025: 0.0% - 2026E: 18.5% - 2027E: 2.7%

무역수지·경상수지 17) 관세기준 무역수지(Custom Trade Balance, US$ bn) - 2021: 29.3 - 2022: -47.8 (적자) - 2023: -10.3 - 2024: 51.8 (흑자 전환) - 2025: 77.4 - 2026E: 128.9 - 2027E: 128.9 요약: 2022년 큰 무역적자 이후 2024년부터 대규모 흑자 전환, 2026~27년 큰 흑자(약 129bn) 전망.

18) 경상수지(Current Account, US$ bn) - 2021: 83.9 - 2022: 23.2 - 2023: 32.5 - 2024: 100.0 - 2025: 123.1 - 2026E: 184.7 - 2027E: 184.8 19) 경상수지(% of GDP) - 2021: 4.3% - 2022: 1.3% - 2023: 1.8% - 2024: 5.3% - 2025: 6.6% - 2026E: 9.5% - 2027E: 8.8% 요약: 경상수지도 2024년 이후 큰 플러스(대외흑자)로 증가, 2026년에는 GDP 대비 9.5%로 매우 높은 흑자 비율 전망.

분기별(2026E·2027E) 주목점(요약) - 2026년 분기별로 수출·수입·무역수지·경상수지가 분기마다 크게 편차를 보이나 연간 기준으로는 수출·수입 모두 2026년에 큰 증가가 반영되어 무역수지·경상수지가 대폭 개선되는 것으로 추정. - 정책금리는 2026년 1분기~연중 2.75~2.50% 수준으로 분기별 약간의 등락을 보이며 연말에는 3.00% 수준으로 제시됨(분기별 세부치는 표의 분기 칸 참조).

전반적 해석(사실 기반 요약) - 2021~2023년: 2021년 강한 회복 이후 2022~2023년에 성장과 물가가 조정된 모습(성장률 하락, 물가 2022년에 피크). - 2024~2025년: 성장 둔화(특히 2025년 연간 1.0%)와 건설·총투자 약화(건설의 큰 마이너스) 관찰. - 2026~2027년 예측: 수출·수입(달러 기준) 대폭 증가로 무역수지·경상수지가 큰 흑자 전환·증가, GDP 성장률은 2% 내외로 완만 회복, 물가(PI)는 2%대 유지, 정책금리는 2026년 다시 상향 조정되어 3% 수준 유지 전망.

참고: 표의 일부 분기·세부 숫자는 열 폭과 해상도 때문에 아주 작은 차이가 있을 수 있으니, 특정 분기 수치가 필요하면 해당 분기 칸을 알려주시면 정확히 추출해 드리겠습니다.

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