[[Samsung Heavy Industries]]

[[삼성중공업]] Ticker: [[010140.KS]] (KRX)

포지셔닝

FLNG 글로벌 독점(10기 중 6기), 수주잔고 $40조원(3년+)

[[헤게모니]] 국면

항목	값
국면	2국면 초반
간섭유형	보강간섭
Tier	Tier 1
근거	OP +71.5% vs 매출 +7.5%

이익 궤적 (마진델타)

항목	값
현재 OPM	8.1% (2025 잠정)
과거 피크	8.8%(2010, 한기평)
타겟 OPM	13% (컨센서스)
마진델타	+4.9pp
판정	과거 피크 근접(-0.7pp)

밸류에이션

항목	값
Forward PER	20.4x
시총	2.7조
적정가	37,000-44,000원(+20~43%)

투자 테시스

FLNG 건조 기술 세계 선도. 전 세계 FLNG 10기 중 6기를 삼성중공업이 건조(60% 점유). 수주잔고 287억$($40조원, 3년+). FLNG 파이프라인: 모잠비크 Coral Norte $18-25억, 미국 Delfin 1/2호기 각 $15-20억, 캐나다 Ksi Lisims $15-20억 = 총 $70억+.

8년 연속 적자->2024 흑자전환->OPM 8.1%(2025 잠정). 과거 슈퍼사이클 피크 OPM 8.8%(2010년, 한기평 별도) 근접. 핵심 발견: 매출 피크 2013(OPM 6.3%) vs 실제 OPM 피크 2010(8.8%) — 사이클 후반 마진 압축 패턴.

조선 3사 중 Forward 기준 밸류에이션 최저(20.4x). FLNG 독점+$70B 파이프라인 = 최우선 보유.

연결

[[260313_고유가-지속-시-해양플랜트-관심영역]] (v3.5 리포트)
[[260313_해양플랜트_과거피크OPM-전수검증]] (한기평 검증 데이터)
[[260313_리포트-방법론_사이클-산업-투자-가이드]] (분석 프레임워크)

작성: 2026-03-13 | 해양플랜트 리포트 v3.5 기업 분석 데이터

Samsung Heavy Industries