OSP 5월 적용가

• Saudi Arab Light +$19.50/bbl (오만-두바이 대비, 사상최고)
• 정상 시 +$1~3/bbl, 러우전쟁 피크 +$10 이내
• 호르무즈 봉쇄 + 카타르 LNG 피격으로 사우디 가격 결정력 극대화

S-Oil 영향 정량

• 일산 67만bbl × OSP +$19.50 = 일 +$13.07M
• 분기 +$1.18B = 약 1.6조원 비용 상승 (환율 1,400 가정)

순효과 (Singapore 마진과 결합)

• Singapore $43.5 − OSP $19.5 = 순마진 $24/bbl (정상의 3~4배)
• 분기 잠재 OP = $24 × 67만 × 90일 × 가동률 90% = $13~14억 = 약 1.8~2조원
• 단 가동률 한계, 환율, 재고평가손실 등으로 현실 OP는 5,000~9,000억(1Q26) → 1.0~1.5조(2Q26) 수준

모니터링

• 6월 OSP 발표 (5월 초): 추가 +$5 인상 시 마진 압박 시작
• OSP 인하 신호: 사우디 시장점유율 회복 의지 = 정유 마진 정상화 임박

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