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SK이노 — SK on 적자가 정유 OP 상쇄 (분리 가치 미부각)
budding
2026-04-29
사업부 이익 구조 (2026 추정)
| 사업부 |
비중 |
OP 추정 (분기) |
| SK에너지 (정유) |
~50% |
5,500~6,500억 (2Q26 풀반영) |
| SK지오센트릭 (화학) |
~20% |
-500~1,000억 (NCC 원료비) |
| SK on (배터리) |
~25% |
-2,000 ~ -5,000억 (분기 적자) |
| E&S/기타 |
~5% |
+500억 (LNG·SMP 수혜) |
| 통합 OP |
100% |
4,000~5,500억 |
핵심 모순
- 정유 단독 분기 OP ~6,000억 = 시장 가격 미반영
- SK on 적자가 정유 수혜 30~50% 흡수 → 통합 OP의 정유 베타 약화
- 윤재성 헤드 메시지: "SK on 적자로 E&S, 이노베이션 전체 흔들"
트리거 — 분리 발표
- SK on 분리 상장 / 분리 매각 정식 공시 시 SK이노 ≈ +20% 즉시
- IR 가이던스 변경 모니터링: 2025-04 분기 IR 키워드 추적
- SK on 단독 IPO/PE 매각 진행 = 핵심 변수
베팅 우선순위
- 정유 베타 직접 = S-Oil > GS > SK이노
- SK이노는 분리 트리거 대기 = 베타 도구로 미흡, 이벤트 도구로 보유
관련 노트
- [[260501_Singapore_정제마진_$43.50_사상최고]] -- 정제마진 데이터 직접적 출처
- [[SK이노베이션-마스터]] -- 동일기업 분석