HCC — Warrior Met Coal / Watch

판단

HCC는 premium metallurgical coal pure-play다. 2026-04-17 종가 US$86.37, 4주 -2.5%, YTD -3.6%. Forward P/E 9.5x이나 EV/EBITDA 18.6x로 이미 Blue Creek 성공을 상당 부분 반영한다. 목표가 framework는 Bull US$115 / Base US$92 / Bear US$65, 확률가중 US$91(+5%).

경영진·어닝콜

• CEO Walter Scheller, CFO Dale Boyles.
• 경영진은 Blue Creek이 2026년 scale expansion을 만든다고 설명.
• Q4 revenue US$384.0M, net income US$23.0M, Adjusted EBITDA US$92.9M. Q4 sales volume 2.9Mt, Blue Creek sales 881kt.

파이프라인

Mine No.4, Mine No.7, Blue Creek. Blue Creek은 2026 full-year ramp, nameplate 6.0Mt/y 가능성, remaining capex US$50~75M. Federal leases 14,050 acres / 53Mt reserves.

Catalyst

1. 2026-05-01 Q1 실적: Blue Creek production/cash cost/realization.
2. PLV benchmark price 회복.
3. Blue Creek 6.0Mt nameplate path.
4. H2 FCF turning point.

Counter

좋은 회사지만 싼 주식이 아니다. EV/EBITDA 18.6x는 coal producer로 부담이고, 2026 상반기 FCF negative 가능성이 있다.

원본 링크

• V11 PDF: [[260420_석탄_RE-APPROACH_V11.pdf]]
• cowork 원본: /Users/ron/knowledge-agent/cowork/coal-report-apr20/04-company-update_expanded.md