하나 IT(김록호) - 2026-03-12 — 하나증권

2. [하나증권 반도체 김록호/김영규] Company Research 삼성전자 (005930.KS/매수): 실적

[하나증권 반도체 김록호/김영규] Company Research 삼성전자 (005930.KS/매수): 실적 상향과 밸류업 기대감 링크: https://vo.la/sBQJeZT ■ 1Q26 Preview: 영업이익 재차 상향 삼성전자의 26년 1분기 매출액을 122조원, 영업이익을 38조원으로 상향. DRAM 및 NAND 가격이 당초 예상치를 재차 상회하는 것으로 파악되어 가정을 상향 조정했고, 환율도 우호적이기 때문. 서버를 필두로 모든 응용처향 가격이 예상보다 견조한 것으로 파악. 메모리 부문의 영업이익은 36조원으로 전사 실적을 견인하고, 전사 내 비중은 95%에 달할 것으로 추정. 다수의 고객사들로부터 장기 공급 계약 요청이 쇄도하고 있는데, 향후 가격 상승 여력을 감안해 소극적으로 대응하고 있는 것으로 파악된다. 주요 고객사향 HBM4 공급은 원활하게 진행될 것으로 예상 ■ 2026년 영업이익은 229조원으로 상향 메모리 가격 상향 조정을 통해 2026년 연간 영업이익도 229조원으로 상향. 1분기 메모리 가격이 예상보다 상승폭이 컸기 때문에 고객사들의 원가 부담 또한 가중되었음. 하나증권은 2분기부터는 B2C 고객사들 중심으로 가격 저항 또는 주문 강도가 약해질 것을 우려한 바 있음. 다만, 스마트폰 업계 2강 업체들이 원가 부담 구간을 점유율 확대 전략으로 대응하고 있는 것으로 파악. 이로 인해 2분기에도 당초 예상했던 것보다 가격 흐름이 견조할 것으로 예상. 메모리 가격을 1분기와 2분기 모두 상향 조정하며, 메모리 부문의 영업이익을 기존 192조원에서 223조원으로 상향 조정 ■ 밸류업 및 주주가치 환원 정책도 기대 삼성전자에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 30만원으로 상향. 2026년 영업이익을 상향했고, 최근 메모리 업체들의 가격 상승을 반영해 Target EV/EBITDA를 기존 5.2배에서 5.7배로 상향. 일반 DRAM 중심의 가격 상승으로 인해 실적 상향폭이 크게 나타나고 있고, HBM 경쟁력도 입증하고 있기 때문에 저평가 받을 이유가 제거되었음 아울러 2026년 FCF를 감안하면, 주주환원에 사용할 수 있는 재원은 92.5조원으로 전년대비 389% 증가. 해당 재원을 2025년 배당과 자기주식 취득 비율(배당 58%/자기주식 42%)로 계산하면, 배당금은 전년대비 381% 증가한 8,029원, 배당수익률(3.12 종가 기준)은 4.3%에 달하게 됨. 사업보고서를 통해 알려진 상반기 자사주 소각을 고려하면, 배당금은 전년대비 388% 증가한 8,135원, 배당수익률은 4.3%로 동일 추가적인 자사주 매입 및 소각이 병행될 가능성도 높기 때문에 앞서 언급한 배당금이 감소할 수는 있지만, 자사주 소각은 주주가치 상향과 직결. 아울러 자사주를 활용한 별도의 밸류업 가능성도 상존하기에 실적, 밸류에이션, 모멘텀을 모두 확보한 상황이라 판단 (컴플라이언스 승인을 득함)

3. —————————————— 하나증권 반도체 김록호/김영규 —————————————— 3/12 (목) 대만 반

—————————————— 하나증권 반도체 김록호/김영규 —————————————— 3/12 (목) 대만 반도체 종목 코멘트 금일 대만 반도체 지수는 2.5% 하락했습니다. 전쟁 여파로 유가 상승 우려가 대두된 것으로 보입니다. Nanya는 5.7% 하락했습니다. 전일 호실적 발표로 상한가를 기록한 이후 바로 하락 전환했습니다. 모회사인 난야 플라스틱이 Nanya의 주식 약 3,100만주 처분하기로 결의했습니다. 모회사의 지분 처분이 투자 심리를 위축시킨 것으로 보입니다. 이번 매각이 진행된 이후 난야 플라스틱의 Nanya에 대한 지분은 기존 29.28%에서 28.28%로 축소될 예정입니다. Pegatron은 상한가를 기록했습니다. 전일 컨퍼런스 콜에서 올해 AI 서버 매출이 10배 성장할 것으로 예상된다고 밝힌 영향입니다.

출처

• [[260312_ITforYouFromHana]] (원본 노트)