하나 윤재성 - 2026-03-15 — 에너지화학

1. [하나/에너지화학/윤재성] Weekly Monitor: 호르무즈 일부 통과 허용: 에너지 산업 Update(

[하나/에너지화학/윤재성] Weekly Monitor: 호르무즈 일부 통과 허용: 에너지 산업 Update(3) ▶ 보고서: https://bit.ly/4bdmxnS [총평] ▶ WTI 98$/bbl로 +9% 상승. 정제마진 25.5$/bbl(WoW -7.7$). 납사 +37% 상승했으나 화학제품 상승률은 이에 미치지 못해 ▶ 에너지 가격 급등 헷지 전략 필요. Top Picks S-Oil, SK이노베이션, 한화솔루션, 유니드 [호르무즈 일부 통과 허용: 에너지 산업 Update(3)] ▶ 이란 원유 수출의 90% 이상을 차지하는 하르그섬 내 군사 목표물 완전 초토화 이후 이란의 호르무즈 해협 일부 통과 허용 가능성 부각. 수출 차질 시의 자금줄 확보 문제 때문. 인도는 이미 자국 선박 2척이 해협을 통과했다고 밝혔고, 중국 또한 협상 중. 미국은 전략 비축유 방출 및 러시아 원유/석유제품 제재 일시 완화 추진 ▶ 이란은 하르그섬이 공격을 받은 직후 UAE 푸자이라 항에 대한 보복 공격 실시. 이에 따라, UAE의 Murban 원유 선적에 차질 발생. 즉, 여전히 이란의 맞대응은 지속. 게다가 이란은 중동의 공격 대상 목록을 발표. 카타르 Ras Laffan LNG설비 및 Q-Chem 화학공장, 사우디 Samref 정제설비 등 미국과의 JV 설비가 그 대상 ▶ 호르무즈 일부 통과 허용으로 유가 추가 급등 가능성은 낮아졌으나, 일정 수준의 군사적 긴장감은 불가피해 보이며 중동 내 인프라 설비 타격에 따른 정상화에 걸리는 시간 등을 감안하면 원유 시장이 단기간 내 정상적인 수급으로 복귀는 어려울 듯. 당분간 WTI는 80~100$/bbl 수준에서 급등락 지속 전망 ▶ WTI와 Dubai는 각각 98$(+9%)와 145$(+45%) 기록. IEA는 해당 국가의 감산 규모 최소 1천만b/d 추정. 참고로, 사우디는 원유 생산량 20%를 감축해 800만b/d로 생산량을 축소. 얀부 등을 통해 수출되는 물량은 기존의 1/3에 불과 ▶ 결론 1) 급속한 종전보다 지리멸렬한 긴장 상태가 지속될 가능성 높아. 호르무즈 해협의 통행은 일부 허용되면서 에너지 시장의 쇼크 가능성은 줄어. 하지만, 일부 원유/정제설비의 직접적인 타격 및 여전한 긴장 상태를 감안하면 유가는 WTI 80~100$/bbl 수준 예상 2) 한국 정유업체는 가격상한제로 내수 마진 위축 불가피. 다만, 사후 정산이 가능하며 수출 비중이 절반 수준으로 수출 마진 확대로 충분히 상쇄 가능 ** 하나증권/에너지화학/윤재성 https://t.me/energy_youn

출처

• [[260315_energy_youn]] (원본 노트)