키움 김승혁(매크로) - 2026-03-25 — 전방산업

[한투증권 김기명] 크레딧 Note(260326): 나프타발 공급망 충격 가능성과 트럼프 대통령의 출구전략 ■ 리포트 링크: https://vo.la/J6Xn2Jm ■ 나프타 수급난으로 전방산업 연쇄적 생산 차질 우려 - 호르무즈 해협 봉쇄로 나프타 수급에 차질을 빚으면서 이제 국내 산업계 전반에 미치는 부정적 파급영향에 대해 고민해야 될 임계점에 다다르고 있어 보임 - 호르무즈 해협 봉쇄가 풀릴지가 관건인데, 이와 관련해 트럼프 대통령은 미국·이란 전쟁의 출구전략을 모색하고 있음 ■ 트럼프 대통령, ‘선 휴전-후 논의’ 방식의 전쟁 출구전략 추진 - 출구전략은 ‘선 휴전-후 논의’ 방식으로 미국이 제시한 15개 요구조건을 논의하기 위해 한달간 휴전하는 방안으로 알려지고 있음 - 휴전의 전제조건이 필요해 보이는데 그게 무엇인지는 알려지지 않았지만 휴전기간 중 상호 공격 중단, 호르무즈 해협 개방, 휴전기간 중 이란 원유 수출 허용 등에 더해 미 항모 철수를 생각해 볼 수 있음 - 불확실성은 있지만 상식선에서 판단할 때 전쟁 장기화를 미국이나 이란 모두 원하지는 않을 것으로 휴전 가능성은 있는 것으로 판단함 - 그리고 일단 휴전에 합의하면 호르무즈 해협 봉쇄는 풀릴 것으로 예상함 ■ 불확실성 크긴 하나, 출구전략 진행으로 국내 산업계 생산차질 우려 완화 예상 - 따라서 불확실성이 큰 상태이긴 하지만, 국내 산업계의 생산차질이 주요 기업의 펀더멘털을 훼손하는 수준까지 악화되지는 않을 것으로 예상함

출처

• [[260325_kisthemacro]] (원본 노트)