유진 대체투자팀 - 2026-03-26 — 유진투자증권

3. [유진투자증권] 황성현 (02-368-6878) <2026.03.26. 한화솔루션 유상증자 기업설명회> [증

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878) <2026.03.26. 한화솔루션 유상증자 기업설명회> [증자 개요] - 약 2.4조원 규모 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 추진 - 한화솔루션 보통주 7,200만주, 보통주 1주당 신주배정주식수 약 0.3349주, 할인율 20% - 채무상환자금 1.5조원(회사채, 단기CP, 시설대 등 상환) 및 시설자금 0.9조원(텐덤 양산 관련 검증 및 양산라인 구축 등) 사용 예정 [증자 기대 효과] 재무 건전성 개선 - 2025년말 부채비율 약 196%, 순차입금 약 12조원 수준에서 증자 이후 2026년말 부채비율 150% 미만, 순차입금 약 9조원 수준 기대 - 2030년까지 연결 부채비율 100% 수준, 순차입금 약 7조원 수준 목표 성장 동력 및 경쟁력 확보 - 시설자금 9,000억원 중 1,000억원은 텐덤 파일럿 라인 운영 및 양산성 검증, 8,000억원은 GW 규모 텐덤 양산 라인 및 TOPCon 셀라인 구축에 투자해 2029년까지 텐덤 양산 라인 가동 및 상업화 출시 목표 [주주 환원 계획] - 2030년까지 향후 5년간 연결 당기순이익의 10%를 주주환원(배당 또는 자사주 매입 및 소각)에 사용할 계획 - 연결 당기순이익의 10%가 보통주 기준 배당금 300원에 미달할 시, 최소 배당금 300원 지급 계획 [Q&A] Q. 텐덤셀 개발 진행상황 및 우주태양광 연계가능성 - 2024년 12월 M10 텐덤셀 대면적 기준 세계 최초 제3자 기관 인증 획득, 2025년 4월 주요 신뢰성 시험 통과 - 이를 기반으로 2024년부터 파일럿 라인 운영 중이며, 추가 투자를 통해 2029년 양산화 추진 계획 - 우주태양광 관련 기술 개발 동시에 진행 중이나, 지상용 상용화를 먼저 추진 후 향후 확장 가능한 분야 검토 예정 Q. 2029년부터 가동 가능한 텐덤셀 캐파, 예상 수익성 - GW 단위 수준 설비 구축 예정이며, 더블 디짓 수준의 수익성 전망 Q. 신재생에너지부문 매출, 영업이익 전망 가정 - 2030년 신재생에너지부문 매출 22조원, 영업이익 1.7조원 전망 - 2H26 카터스빌 공장 본격 가동에 따른 물량 증대 효과 반영 - EPC 사업 매출이 4~5조원 수준으로 증가할 것으로 가정 - 텐덤셀 양산 기여분은 기여 시점이 초기(2029~2030년)임을 감안해 보수적으로 반영 Q. 향후 우주태양광 분야 내 경쟁 예상되는데, 수익성 확보 가능할지 - 동사는 우선순위를 기술 리더십 확보에 두고 있음 - 페로브스카이트 지상용으로 먼저 진입 후, 향후 기술 개발과 양산화를 병행해나간다면 우주태양광 분야에서도 테슬라, 스페이스X 등 업체와 협력 또는 경쟁 가능할 것으로 판단 Q. 페로브스카이트가 아직 상용화되지 못했던 기술적 문제와 회사의 대응 - 페로브스카이트는 특성상 수분에 매우 취약해 이를 보호하기 위한 유틸리티 설비와 엄격한 환경 제어 시스템 구축이 필수적 - 대면적·다중 공정, 장기 신뢰성 확보 등 양산까지 극복 과제가 많은 상황 - 동사는 실리콘 기반 사업에서 축적한 제조·품질관리 역량을 바탕으로 대면적 균일성, 장기 신뢰성, 양산 적합 공정, 모듈화, 인증 대응까지 포함한 상용화 완성도 제고에 중점을 두고 있음

출처

• [[260326_eugene2team]] (원본 노트)