일간보고 : 투자의 생각 (260311)

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안녕하세요 올바른입니다.

2026년 3월 11일 수요일, 데일리 전해드립니다.

주간전략보고

2026-03-09

주간전략보고 : 투자의 생각 (3월 9일~3월 13일) (바로가기)

일간보고

2026-03-09

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일간보고 : 투자의 생각

2026-03-11 (수)

주요 지수 : 나스닥 +0.01% > 다우 -0.07% > S&P -0.21% > 러셀 -0.22%

상승종목비율 : NYSE 88%, Nasdaq 91% 🟡 (🟢🟡🔴)

섹터

📈강세 : 반도체, 바이오텍
📉약세 : 적자성장주, 에너지, 헬스케어, 산업재, 금융

📩 메이저 뉴스

보시는 순서는 이렇습니다.

제목 - 참고를 위해 살펴보는 기업군 주가 : 그날의 생각

빅테크:

(1) 구글이 Google Workspace에 Gemini를 더 적극 통합했습니다. 기본적으로는 Copilot과 하는 일은 같습니다. Docs, Sheets, Slides, Drive에서 초안 작성, 반복 작업, 완성도 높이기를 지원합니다.

(2) 앤스로픽의 Claude 사용량이 2026년 초부터 더욱 가파르게 성장하고 있습니다.

최근 2주분을 보시면 거의 이젠 DAU 1400만 명 정도입니다. ChatGPT가 2억 5000만~3억 명 정도이고, Gemini는 5000~6000만 명 정도입니다. Claude 단일 앱 내에서 Claude Cowork, Claude Code 등 다양한 기능이 생기면서 Claude Chat을 쓰는 비율도 늘어나고 있는 것이라 생각합니다.

(3) 텐센트가 WeChat에 탑재할 새로운 AI 에이전트를 비밀리에 개발 중입니다.

텐센트는 알리바바의 Qwen, 바이트댄스의 Doubao에 비해서 밀리고 있는 상태라 2025년 9월부터 미국 AI Labs에 있던 중국인들을 스카웃하면서 AI 팀 리빌딩을 진행 중입니다.

Agentic AI에서 역전할 계획으로 공을 들이고 있는데, WeChat 내의 수백만 개의 미니 프로그램들과 연계돼서 택시 예약부터 식료품 주문까지 수많은 서비스들을 스스로 처리할 수 있는 Agentic AI를 만들겠다는 계획입니다.

AI HW:

(1) 엔비디아가 Thinking Machines Labs에 지분을 일정 부분 투자(비공개)하고, TML은 대신 차세대 모델 훈련 및 맞춤형 AI 플랫폼 구축을 위해 최소 1GW 규모의 VR200 시스템을 구축하는 다년간의 전략적 파트너십을 맺었습니다. 몇 가지 함의들을 뽑아볼 수 있는데:

TML은 오픈AI의 前 CTO인 미라 무라티가 있는 곳입니다.

TML향 [[엔비디아]] VR200 1GW 구축은 2027년 초라서 시점이 빠르진 않습니다. 2026년 하반기에 출하될 VR200 컴퓨팅은 오픈AI, 앤스로픽, MSL, xAI 그리고 하이퍼스케일러들의 클라우드 서비스용 GPU로 할당하는 데에 우선될 것으로 예상합니다.

원래 TML은 구글 TPU를 사용하고 있던 곳인데 엔비디아 GPU로 옮겨오는 것을 의미합니다. 지분투자를 한다고 옮겨오는 것은 아닙니다. 구글도 TPU 사용에 대해서 인센티브를 많이 주고 있습니다. TPU를 사용하던 앤스로픽과 TML 등 AI Labs들이 엔비디아로 옮겨오는 중입니다.

(2) 3월 10일 기준 A100, H100, B200 등 고객들이 클라우드에게 임대할 수 있는 GPU 가용성이 하락 중입니다. 바꿔 말하자면, GPU 임대 수요가 매우 높다는 의미입니다. 추론 수요가 가파르게 증가하고 있다보니 A100, H100까지도 수익화할 수 있는 여지가 많아지고 있습니다. 2026년으로 갈수록 점점 더 컴퓨팅이 부족해지는 상황으로 갈 것이라 예상합니다. 와트당 토큰 생산량, 달러당 토큰 생산량으로 보자면 엔비디아의 GPU가 가장 우수한 상태이기에 엔비디아의 해자가 더욱 부각받는 국면으로 가고 있다는 의미이기도 합니다.

(3) NAND 컨트롤러를 만드는 기업인 Phison이 NAND 쇼티지가 심화되면서 일부 제조업체들이 하룻밤 사이에 단가를 ~50%까지 인상하는 등 수급 불균형이 점점 더 심해지고 있다고 말했습니다.

(4) AT&T에서 향후 5년간 $250B를 투자하여, 미국 전역의 광섬유 및 5G 네트워크를 확장하겠다고 발표했습니다. 미국 내 RAN 사업자들이 CapEx를 확대하는 기조는 얼마 전 Overweight으로 이닛한 비아비 솔루션스(VIAV)에게도 순풍입니다. <비아비 솔루션스(VIAV) 기업분석 : 광학의 시대, 더 많은 테스트가 필요해>를 참고하시면 도움이 되실 것 같습니다. 데이터센터향 광학 제품의 침투가 빨라지고 DCI에 대해서 인터커넥트의 품질이 중요해지는 상태에 더해서 통신 기업들의 투자도 이어질 것으로 예상합니다. 아직 시점을 예상할 수는 없겠지만 Agentic AI 트래픽이 크게 늘어날 경우 통신기업들의 CapEx도 함께 늘어날 것으로 예상합니다.

Enterprise/GPU IaaS:

(1) ORCL 1Q26 실적발표 후 시간외 +8.6%입니다. 실적발표 내용 자체는 좋습니다.

오라클 내에서 전사 매출성장률을 견인하고 있는 팩터가 결국은 GPU IaaS이기에, GPU IaaS 가치가 부각될 때 코어위브가 아웃퍼폼할 것으로 보고 있습니다. 단순히 네오클라우드만을 다루는 것이 아니기에 네오클라우드 뜯어보기 1편 & 2편 자료는 꼭 살펴보시길 권해드립니다.

1Q26 매출 YoY 21.7%, 영익 YoY 25.4%, EPS YoY 24.5%입니다. IaaS 매출비중은 1Q25 19% → 1Q26 29%까지 올라왔고, 클라우드 사업 전반의 매출비중도 1Q25 44% → 1Q26 52%로 크게 뛰었습니다. 결국은 GPU IaaS 사업이 성장하여 전체적인 성장률도 올라오는 국면입니다.

컨콜을 쭉 보면:

추론 수요가 급증하고 있는 것은 맞지만, AI 모델이 생각하는 데 걸리는 수초의 시간과 비교하면, 뉴욕에서 와이오밍까지의 40ms latency는 무시할 수 있는 수준임을 강조했습니다. 거리에서 생기는 latency가 문제가 아니라 가속기 자체의 latency가 만드는 병목이 더 크다는 것입니다.

AI를 제대로 쓰려면 고객들은 데이터를 클라우드 환경으로 옮겨야 하기 때문에, 장기적으로 볼 때 오라클의 Multi-cloud Database Service 사업이 강력하게 성장할 것으로 봤습니다. GPU IaaS로 시작하지만 결과적으로는 스택을 하나씩 얹어가는 중입니다.

AI 가속기 자체의 GPM은 30~40%이지만, 고마진의 컴퓨팅/스토리지/보안 서비스가 결합되면서 전체 GPU당 수익성은 계속해서 좋아지고 있습니다. 대규모 건설비용이 일시적인 부담이지만 가동을 시작하면 매우 높은 GPM으로 서비스할 수 있습니다.

신재생/전력기기:

(1) Barclays가 Dallas 연준의 'Power AI' 행사 발언을 요약했습니다:

"데이터센터 관련 전력 수요 증가세가 변곡점에 다다랐음은 이견이 거의 없었습니다."

"전망은 Bullish부터 Very Bullish까지 매우 다양했습니다."

"전력이 데이터센터 공급을 조절하는 역할을 하고 있고, 인력 부족 또한 투기적 개발을 제한하고 있는 상황이기 때문에 사실상 거품이 없다는 의견이 강했습니다."

광고/이커머스:

(1) B2B SaaS 및 광고 및 이커머스 섹터도 소프트웨어로 엮여서 트레이드되는 날이 많습니다. 펀더는 가만히 있어도 시장이 좋아하는 색깔이 아닌 상황에서 언제 부각받을지 모르는 구간을 지나가는 과정인지라, 모멘텀이 약한 구간일 때는 좋아지고 있는지 나빠지고 있는지만 파악하고, 힘을 빼놓고 있다가 시장이 좋아하기 시작하는 구간에 힘을 싣는 게 중요하다고 느낍니다.

의료기기/핀테크/코인:

(1) 오늘 트랜스메딕스의 1Q26 누적 비행은 1973건입니다. 오늘의 일간 비행데이터는 +18건입니다. 1Q는 69일이 지났으며 일평균 비행속도는 28.59건 속도입니다.

(2) 오늘의 서클 USDC 유통량은 $78.25B, CCTP 전송량은 30일 기준 $14.0B입니다. USDC 유통량 자체는 27주간 횡보 중입니다. 스테이블코인의 제도화가 시작되면 담보가치로 인정되기 시작하므로 Clarity Act, Genius Act가 서클에게 유리한 방향으로 통과되고 판이 짜여지는 것을 보고 나서 베팅하더라도 다년간 충분한 업사이드가 있을 기업으로 보고 있습니다.

(3) 피겨 테크가 Cantor Global Technology & Industrial Growth Conf.에서 말한 핵심은:

피겨 테크가 하려는 건 블록체인 마켓플레이스 회사입니다. 자본의 출처와 용도를 연결하려는 첫 테스트베드로서 HELOC을 꼽았을 뿐입니다. 블록체인 덕분에 제3자 검토가 필요한 증권 비중이 훨씬 낮아지며, 거래 효율성이 높아지고, 유동성 효율성도 크게 높아졌습니다. 이제 막 시작인 이유입니다.

토큰화된 주식 거래는 OPEN과 본질적으로 다릅니다. 기존의 증권을 갖고 있던 DTCC에서 디지털 트윈을 만들어서 거래하게 만드는 것입니다. 사실 이건 기존의 증권거래소 역할과 똑같습니다. OPEN은 처음부터 블록체인에서 주식을 상장하는 것이라 주주와 주주 간 직접적인 관계 및 거래를 가능하게 하는 것입니다. 블록체인은 중개를 없애는 것이 핵심입니다.

사모대출 시장에서 대부분이 소프트웨어 기업들에게 상당한 대출을 해줬고, 이러한 소프트웨어 기업들은 부채비율이 8~10배에 이릅니다. 피겨는 사모대출이 영향을 미치는 시장과 전혀 다른 영역에서 사업을 하고 있고 전염 효과가 없었습니다. 자산기반 금융과 광범위한 사모 대출을 구분해야 한다고 강조했습니다. 피겨의 대출 고객은 소비자이고 담보를 가진 자산을 기반으로 대출을 받는 것이기 때문입니다.

은행은 프라임 브로커리지로 연간 $20B 이상의 매출을 거두고 있습니다. 이것을 대체하려는 것이 Demo Prime입니다. 특히 최근 자동차 대출업체인 Agora Data와 파트너십 이후 Demo Prime에 대한 많은 문의가 쏟아졌으며, 현재 피겨 테크는 해당 문의를 꼼꼼히 검토하고 있는 상태입니다.

YLDS는 CLARITY Act와 상관이 없습니다. SEC에 정식으로 허가받은 증권이기 때문에 YLDS를 갖고 있으면 기본 자본증권들과 같으며 이자를 지급받을 수 있습니다. 이 차이가 무엇인지에 대해서는 <주간전략보고 : 투자의 생각 (3월 2일~3월 6일)>에서 YLDS와 USDC의 차이에 대해서 전해드린 바 있습니다.

블록체인은 대출 자산에 대한 중개 및 제3자 검토의 요구도가 낮아진다는 특성은 Agentic AI 시대에 더욱 강점이 될 것이라 예상했습니다.

(4) 피겨 테크의 펀더멘탈은 계속해서 좋아지고 있었는데 IPO 락업 해제 우려로 인해서 과하게 눌려있던 상태였던지라, 정작 락업해제 당일이 되자 강한 +21.3% 상승마감했습니다. 기업분석은 <피겨 테크놀로지 4Q25 실적발표 : 매출성장률 YoY 91%, 일회성 비용과 락업 우려 속 펀더멘탈 체크>를 참고하시면 도움이 되실 것 같습니다.

겉으로 보기에는 평범한 대출사업자이지만 왜 이것이 차세대 자본시장으로 가는 길인지를 이해하는 것이 중요합니다. 마이크 캐그니가 생각하기에는 블록체인은 중개를 없애는 것이 핵심 가치인데 왜 지금의 RWA 트렌드는 진정한 블록체인이 아니라고 생각하는지, HELOC은 실제로 블록체인 위에서 기존 금융을 혁신하는 새로운 DeFi를 선보이기 위한 테스트베드라는 것 등을 살펴봐야 합니다.

피겨의 ⓐHELOC 발행량 방향성을 알 수 있는 Provenance TVL 볼륨은 $1.51B, ⓑFigure Markets가 잘 돌아가고 있는지를 파악할 수 있는 YLDS 유통량 $596M입니다. 펀더멘탈 자체는 HELOC 발행량 추이가 어떤가 + 향후 DeFi 생태계가 얼마나 안착할 수 있는가로 결정됩니다.

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nepcon_collector.py @ 2026-03-13

일간보고 : 투자의 생각 (260311)

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