`하나 IT(김록호/김현수)` [하나증권 반도체 김록호/김영규] Industry Research 반도체 소재/부품/장비(Overweigh…

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─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ ─ 종합 요약 반도체 섹터가 [[SK하이닉스]]-브이엠 대규모 계약과 증권사 목표가 상향으로 강한 긍정적 모멘텀을 보이고 있습니다. MLCC 업황 개선 기대감이 삼성전기 등 관련주 급등을 이끌었으며, 중국 증시는 춘제 연휴 후 상승 출발했습니다. 다만 코스닥 시세조종 의혹과 리브스메드 락업 해제 등 개별 종목 리스크는 주의가 필요합니다.

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반도체 소재/부품/장비(Overweight): 무엇을 볼 것인가?

링크: https://vo.la/inE6i2l

■ 메모리 수요의 구조적 성장

·추론 AI의 고단화 및 보편화로 인해 메모리 수요가 구조적으로 변화하고 있음. 데이터 워크로드가 폭증하면서 메모리의 중요성이 강조되고 있음. 학습 및 훈련용 AI 투자가 본격화되기 시작한 2023~2024년은 GPU 가속기에 탑재되는 HBM 수요가 급증. 해당 시기에는 AI 수혜가 HBM 중심으로 이루어짐

·2025년 Deepseek 등장 이후에 오픈 모델의 가파른 성장은 추론 AI의 침투 속도를 가속화했음. 이로 인해 추론 AI에 의한 서버 및 데이터센터향 일반 DRAM 수요가 급증중. 2026년 수요의 축은 HBM과 서버향 DRAM이며, 해당 수요는 전년대비 40% 증가해 전체 DRAM 수요에서 43%의 비중을 차지할 전망

■ B2C 부담 증가하지만, B2B 커버 가능하다

·예상보다 빠른 메모리 가격의 상승으로 인해 스마트폰 및 PC 업체들의 원가 부담은 불가피할 전망. 스마트폰 및 PC의 제조원가 내에서 메모리가 차지하는 비중은 10% 초반대인데, 최근 3개 분기의 가격 상승만 반영해도 2배 이상 원가 비중이 확대되었음. 당장 26년 1분기부터 B2C 업체들의 영업이익률이 기존대비 5~6% 축소될 것으로 추정

·이로 인해 저가 스마트폰 및 PC의 생산 및 출하 계획은 전년대비 10% 이상 감소할 것으로 가정. 이는 전체 DRAM 수요를 기존대비 4~5% 하향하는 것인데, 서버 DRAM의 수요가 이를 상쇄하며 수급 밸런스에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단

■ AI 생태계 내에서 스토리지 역할 강화

·스토리지가 과거 단순 데이터 저장소 역할에서 벗어나 AI 모델의 성능과 효율을 결정짓는 핵심 인프라로 급부상하고 있음. GPU 연산 속도도 중요하지만, 모델 규모가 커지면서 데이터를 GPU로 실시간 공급하는 ‘데이터 파이프라인’의 병목 현상을 해결하는 것이 중요해졌기 때문…

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