석탄산업 사이클 업데이트 (2026-04-20)
업데이트 목적
이 노트는 기존 [석탄-사이클] 대비 2026-04-20 기준 delta만 기록한다. 기존 노트의 핵심 판단인 정체기(plateau) + LNG 차질발 단기 강세는 유지한다.
가격 delta
| 항목 | 2026-03-29 | 2026-04-20 | 변화 |
|---|---|---|---|
| Newcastle 열탄 | $134/t | $133.75/t | 보합. thesis 훼손 없음. |
| 60일 peak | N/A | $142.45/t (2026-03-31) | 이벤트 프리미엄 일시 반영. |
| 4/17 종가 | N/A | $132.30/t | peak 대비 -7.1%. |
| MA20 | N/A | $136.66/t | 현재가가 단기 평균 아래. |
| MA60 | N/A | $131.06/t | 현재가가 중기 평균 위. |
시나리오 확률 재평가
| 시나리오 | 2026-03-29 | 2026-04-20 | 변경 이유 |
|---|---|---|---|
| A. 부분 차질 장기화 | 50% | 55% | Qatar 전면 restart가 8월 이후로 밀리는 전제 강화. |
| B. 충돌/봉쇄 확대 | 20% | 25% | Hormuz/보험/운송 차질 리스크 잔존. |
| C. 외교타결/정상화 | 30% | 20% | 즉각 정상화 가능성 하향. |
가중 기대값
| 시나리오 | 확률 | Newcastle 가정 | 기대값 기여 |
|---|---|---|---|
| A | 55% | $145/t | $79.75/t |
| B | 25% | $175/t | $43.75/t |
| C | 20% | $110/t | $22.00/t |
| 합계 | 100% | $146.5/t |
2026-04-20 기준 Newcastle $133.75/t 대비 가중 기대값 $146.5/t는 약 +9.5%의 괴리를 의미한다. 4/17 $132.30/t 대비로는 약 +10.7%다.
자기강화 루프 유지
자기강화 루프는 유지한다.
- LNG 차질 장기화
- 전력사·산업체의 즉시 대체재 수요 증가
- 석탄 가격 상승
- 인도네시아 DMO 강화 가능성
- 수출 물량 감소
- 석탄 가격 추가 지지
핵심 변수는 인도네시아 DMO 30%+ 상향 여부다. 현재는 25% 기준이지만, 상향 시 시나리오 B 확률이 추가로 올라간다.
Qatar restart 전제
Qatar Ras Laffan 관련 공급 정상화는 전면 restart가 8월 이후로 밀린다는 전제를 사용한다. 이 전제가 유지되는 동안 시나리오 C 확률은 20%로 낮게 둔다. 반대로 Qatar full restart가 확인되면 시나리오 C 확률을 즉시 35~40%로 되돌려야 한다.
사이클 판단
- 산업 장기국면: 여전히 plateau.
- 단기국면: LNG 차질발 event-driven upcycle 유지.
- 가격구조: 단기 조정, 중기 추세 미붕괴.
- 행동: Newcastle $150/t 돌파 시 추가매수, $110/t 이하 2주 지속 시 thesis 축소.
관련 노트
- [[석탄-사이클]]
- [[석탄-마스터]]
- [[석탄-KPI]]
- [[260420_석탄_V11-재검증]]