레짐: 🟡 Risk-Off (90%)
전일 대비 변화 없음 — Risk-Off 확정 지속.
성장×물가: 스태그플레이션 (성장↓ 물가↑)
- 성장점수: -4.0 (SPX z=-2.21, NDX z=-2.53, KOSPI -5.6%/10일)
- 물가점수: +2.0 (WTI $99.64 +49% vs 봉쇄 전, 디젤크랙 $89.2)
- 레짐×사분면 교차: Risk-Off(심리) + 스태그플레이션(실물) = 이중 부정
핵심 시그널
- 복합 지정학 리스크: GPR 335 + EPU(미) 654 동시 급등
- VIX 31.05 (z=2.26): 공포 영역, 8일 연속 상승
- 호르무즈 봉쇄 지속: WTI $100 근접, 카타르 LNG 12.8Mtpa 소실(복구 3~5년)
- 한국 채권 스트레스: 국채3년 z=2.66, 회사채 z=2.89, 신용스프레드 z=2.23
- 장기 인플레 기대 급락: 5Y5Y 포워드 2.06 (z=-3.53) — 공급 충격을 일시적으로 해석
시나리오
- Base(60%): 봉쇄 지속, WTI $95-105, Risk-Off 유지 → 정유 수혜
- Bull(20%): 이란-미 협상 돌파 → 유가 $15-20 하락, 반도체 회복
- Bear(20%): 추가 인프라 타격, WTI $120+ → Panic 전환, 유틸리티/현금 방어
섹터 연결
| 트리거 | 수혜 | 피해 |
|---|---|---|
| WTI $100 + 호르무즈 봉쇄 | 정유(크랙321 $54), 조선(탱커) | 석유화학(원가), 항공(유류비) |
| VIX 31 + GPR/EPU 서지 | 금, 방산, 유틸리티 | 반도체, 성장주 |
| 한국 금리 급등 | 은행(NIM) | 부동산/건설 |
가설 검증
- 재무부 국채매입 가설: neutral (한국 KTB 5조 환매는 유사하나 성격 상이)
- 고용·PMI 반응 가설: neutral (최신 데이터 미반영)
- CPO/실리콘포토닉스 가설: neutral (DDR5 -6%, SOX 약세이나 직접 연관 부재)
CA-CIB 관점 (3/26)
에너지 비용 상승이 실물지표 악화 위험. 이란-미 15개항 평화안 거부, 협상 교착.