매크로 시그널 2026-04-15

레짐

🔵 Recovery (60%) — Risk-On 전환 임계점 접근 (Recovery 5점 vs Risk-On 4점)

성장×물가

리플레이션 (성장 expanding, 물가 rising) - 산업금속+BDI 전면 강세로 성장 확인. BEI 2.38% 고착+농산물 상승으로 인플레 유지 - 유가 추가 하락 시 골디락스 전환 가능

원인 분석

WTI $91.9(-7.3%): GPR 304에도 수요 우려가 공급 프리미엄 압도. 커브 백워데이션 -20.4%
VIX 18.5(-3.5%): 20선 하회 안착, 에너지 충격 섹터 내 격리. 콘탱고 정상화
원/달러 1,472(-0.7%): DXY 약세 일부 반영, 국내 신용 스트레스가 추가 강세 제한
US10Y 4.26%(-0.9%): 실질금리 1.95%(안정) + BEI 2.38%(상승) = 인플레 기대 주도

중앙은행

Fed 인하 사이클 종반(FF선물 12월 3.56%, 추가 8bp만 반영)
BOK 인하 시작 불가(원화 약세+신용 스트레스 이중 제약)
정책 비대칭: Fed 종반 vs BOK 미개시 → 달러 구조적 약세이나 원화 수혜 제한

금리 곡선

normal_steep — 2s10s +45bp, 실질금리 1.95%(z=-0.38), BEI 2.38%(z=1.25) - 곡선 정상화 완료, 침체 신호 해소 - BEI 고착 + FWD 5Y5Y 2.15%(z=1.41) = 인플레 마지막 1마일 난항

경기 국면

Recovery — 산업금속 전면 강세가 제조업 회복 대리 확인 - Cu z=2.41, BDI z=2.46, HRC z=1.84, Al z=1.6 - 에너지는 수요 약화 반영(WTI -7.3%), 비에너지 산업활동은 확장

환율

DXY 98.14(z=-2.11) 약세 가속 / EUR 1.18(z=2.51) / GBP 1.36(z=2.27)
원/달러 1,472(z=-1.86) — 달러 약세 수혜 제한적(국내 신용 요인)
위안 6.82(z=-2.07) — 아시아 통화 중 달러 약세 수혜 주도

핵심 시그널

경제 (6건): - 에너지 수요 약화: WTI -7.3%, 디젤크랙 -12.5%, 커브 백워데이션 -20.4% - 인플레 고착: BEI 2.38%↑ — 유가 급락에도 서비스·임금 경로 고착 - 제조업 회복: Cu z=2.41, BDI z=2.46, HRC z=1.84 - 정책 마지막 1마일: Fed 추가 인하 8bp만 반영, BEI 고착으로 여력 극히 제한 - 무역 불확실성: EPU_US 430(+21%) — 관세 정책 불확실성 재상승 - 식품 물가 리스크: 밀+3.4%, 설탕+3.4% — 에너지 디스인플레 상쇄 가능

시장 (3건): - 달러 구조적 약세: DXY z=-2.11, EUR z=2.51 - 미국 신용 양호: IG z=-1.65, HY z=-1.45, BBB z=-1.67 - 한국 신용 긴축: 회사채3년 z=2.0, 신용스프레드 z=1.34

지정학 (1건): - GPR-에너지 디커플링: GPR 304인데 유가 급락 = 수요 > 공급 리스크 반영

시나리오

Base(60%): WTI $85-95, Fed 동결 → 성장 회복 유지, BEI 2.3-2.4%, BOK Q4 이후 인하
Bull(20%): GPR 완화 + 유가 $80↓ → Risk-On 전환, 실질소득 회복, 원화 1,400↓
Bear(20%): 호르무즈 봉쇄 → WTI $110+, 스태그플레이션 재진입, CPI 4%+

유동성

neutral — SOFR z=0.37 중립, IG/HY 축소 지속(미국 양호), 한국 긴축적 - 달러 약세+글로벌 스프레드 축소 = 유동성 완화 방향 시사

볼트 연결

[[레짐감지-방법론]]
[[MOC-시장]]