매크로 시그널 — 2026-04-16

레짐

🔵 Recovery (신뢰도 67%, 전일 대비 +7%p)

Risk-On 접근 중이나 GPR 304 + BEI 2.38% 고착으로 전환 미완.

성장 × 물가

인플레 피크아웃 중간단계 — 유가 급락(-7.28%)이 정점 형성 중이나 서비스 물가 경직. BEI 10Y 2.38%(z=1.25), 5Y 2.61%.

핵심 시그널

시그널	값	해석
WTI 급락	-7.28%	호르무즈 기뢰 제거 개시 + 휴전 협상 → 공급 정상화 기대
BEI 고착	2.38% (z=1.25)	유가 하락에도 인플레 기대 고착. 간접 전이 시차 존재
Fed 인하 내재	69bp	FF선물 연말 3.56% → 유가 하락이 인하 경로 지지
DXY 약세	z=-2.11	달러 약세 가속 — 연준 인하 기대 + 지정학 프리미엄 해소
GPR 잔존	304 (+79%)	휴전 중이나 지정학 리스크 완전 해소 아님
나프타 수급난	-	한국 석화 전방산업 연쇄 차질 우려
한국 회사채	67bp (z=1.34)	신용 프리미엄 소폭 확대. 에너지 충격 여파

경제 시그널 71% (5/7) — 기준 충족.

중앙은행

• Fed: 4.25-4.50% 유지. 연말 69bp 인하 내재. GDP 2.4%, PCE 2.7% 전망.
• BOK: CD91 2.82%, 물가+환율 이중 제약. 회사채 스프레드 67bp 확대.
• 정책 분기: Fed 인하 기대 확대 vs BOK 동결 제약 = 원화 강세 압력 완화.

금리곡선

Bull steep — 2s10s +45bp. 실질금리 1.95%, BEI 2.38%. 혼합 주도.

경기 국면

후기 확장 — Fed GDP 2.4% 전망. 노동시장 완만 둔화 초기 신호.

환율

• DXY 98.14 (z=-2.11) 약세 가속
• 원/달러 1,472 강세 전환 (MA20 대비 -25원)
• 엔 158.83 약세 유지 — BOJ 정상화 지연, 개입 경계(160) 근접

시나리오

시나리오	확률	핵심
Base	60%	기뢰 제거 점진, WTI $85-95, PCE 2.5-2.7% 고착
Bull	20%	평화 타결, WTI $75-85, PCE 2.2-2.4% 하락 경로
Bear	20%	이란 재도발, WTI $110+, 스태그플레이션 진입

유동성

Neutral — SOFR 3.61 (z=0.37), IG 0.82% (z=-1.65, 양호), HY 2.95% (z=-1.45, 양호).

원인 분석 요약

호르무즈 기뢰 제거 + 휴전 협상이 에너지 프리미엄을 빠르게 해소 중. 달러 약세 가속은 연준 인하 기대 반영. 단 GPR 304 + BEI 고착은 완전한 정상화 전 불확실성 잔존 시사.

가설 점검

• S10_반도체기술: neutral — SOX +1.63%(z=2.12) 강세 지속 확인
• S30_산업재방산: contradicting — 유가 급락 원인이 IEA 방출 아닌 휴전 기대
• S60_금융: neutral — 회사채 스프레드 67bp 확대 확인
• S50_에너지: neutral — 바이낸스-에너지 자금흐름 확인 불가