매크로 시그널 2026-05-21

• 레짐: Risk-Off (62%) ← 전일 Risk-Off 60% 강화
• 성장×물가: 초기 스태그플레이션 (컴퓨티드 디플레이션은 후행 가격 반영 오류)
• 중앙은행: Fed 인하 지연 vs ECB 인하 사이클 vs BOJ 정상화 가속 — 정책 분기 심화
• 금리 곡선: bear_steep, 2s10s +85bp(정상권), 장기물 매도 주도
• 경기 국면: expansion_late — Fed 인하 지연과 성장 둔화·재정 만성화 정책 딜레마
• 환율: DXY 약세권에서 원화·엔 단독 약세, USDKRW 1,500원대
• 핵심 시그널: US10Y 4.67% 재상승, USDKRW 1,500원대 약세, 호르무즈 + OPEC+ 공급 충격, UMICH 53대 심리 악화
• 시나리오:
• Base 60%: WTI 95-110, Fed 동결 장기화, US10Y 4.5-4.8% — 근원 물가 3%대 고착, 소비 둔화
• Bull 20%: 이란 협상 + Fed 피벗 — 실질소득 회복, 물가 안정
• Bear 20%: 호르무즈 전면봉쇄 + 일본 30Y 5% — 스태그플레이션 본격화
• 가설 검증: BOJ G7 금리 동조(지지), 재정 수급 압박(지지), 원화 단독 약세(지지), TIPs 비효율(중립)

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