펀더멘탈 시그널 2026-05-04 (DEEP)

산업 사이클 변화

• 반도체(메모리/AI): 회복기 — SK하이닉스 ROE 44.1·FwdPE 4.5·이익성장 +85%, MS Azure +39%·AI ARR $37B·RPO $620B로 AI Capex 가시화
• 조선: 확장기 — HD한국조선해양 PEG 0.21, 한화오션 PEG 0.37·EarnG +51%, 삼성중공업 PEG 0.11 (Pre-실적 핵심 관심 격상)
• 에너지/정유: 확장기 — WTI $101.94, EOG P/E 10.96. 호르무즈 봉쇄로 미국 셰일이 유일한 배달 가능 공급원
• 석유화학: 수축기 — 롯데/SKC 적자 폭 확대, 한화솔루션 매출 -19.1%
• 배터리/소재: 수축기 — 삼성SDI EV/EBITDA 576배, 포스코퓨처엠 PEG 4.51·매출 -22.9
• 방산/원전·전력 인프라: 확장기/회복기 — AI 데이터센터 전력 수요(MS RPO $620B), 디플레이션 regime 인프라 +5

어닝 시그널

• 상향: SK하이닉스, HD한국조선해양, 한화오션, 삼성중공업, 기아, EOG, Microsoft
• 하향: 포스코퓨처엠, 삼성SDI, 롯데케미칼, SKC, 한화솔루션
• 핵심: PEG<1.0 + 어닝 상향전환 = 조선 3사 + 기아 + SK하이닉스 (5종)
• 임박: TSMC(오늘 핵심), AMD, 삼성전자/SK하이닉스 1Q 가이던스, Intel 후속

밸류에이션 경보

• 회피: 삼성SDI EV/EBITDA 576배, 포스코퓨처엠 PEG 4.51, 롯데/SKC 적자 폭
• 격상: 삼성중공업 PEG 0.11 (Pre-실적), SK하이닉스 FwdPE 4.5

매크로 영향 (regime: 디플레이션, Risk-On confirmed)

• 수혜: infra_utilities +5, bio_pharma +3
• 역풍: energy_refinery -10 (지정학 spread로 일부 상쇄), materials_steel -8, financials -5
• 한국 3년물 자금조달비용 +2.6% 주간, 미 10년물 4.38(+1.58%) — 자본집약 섹터 추가 압박

산업 연결

• AI 반도체 회복 → 데이터센터 전력 수요 ↑ → 원전·전력망 수혜
• 조선 확장 + 호르무즈 봉쇄 → 탱커 운임 + LNG선 발주 cycle 연장 → 조선 LNG 라인 동시 수혜
• 배터리 수축 → 양극재·동박 소재 수요 둔화로 이중 압박
• MS Azure +39%·RPO $620B → 한국 플랫폼(네이버/카카오) 평가 갱신 필요

가설 검증

• supporting (4): S10 반도체기술, S30 산업재방산, S80 매크로, energy_refinery 보완
• inconclusive (1): S20 바이오 (정량 데이터 stale)
• contradicting (1): battery_ev 저점 매수 가설 — 펀더멘털 회복 신호 부재로 반박

딥다이브 진행

• shipbuilding_lng_special: compare 단계 — 3사 PEG/ROE/EarnG 비교, 1Q 실적 가이던스 후 deep 단계 진행
• ai_capex_chain: scan 단계 — HBM → 광 패키지(Damnang) → 데이터센터 전력 사슬

연결

• [[MOC-기업-반도체]]
• [[MOC-기업-산업재]]
• [[섹터-밸류에이션-방법론]]
• [[올바른-방법론-어닝분석]]