채권운용 4주차 최종 확정판
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강사
- 현물전략: 신재훈 전무 (미래에셋자산운용)
- 금리파생: 안형상 본부장 (키움자산운용)
구성 (8파트 + 테스트)
Part 1. 현물 채권 전략
- 2x2 전망 프레임워크 (Bull/Bear x Steep/Flat + 크레딧)
- 롤링 효과, 캐리와 캐피탈 게인/로스
- 신용 스프레드 결정 요인과 계절성
- NSS 모형, 온더런/오프더런, 지표물-비지표물 상대가치
- 한미 금리 상관성, 외국인 투자자 유형
- 컨트레리언, 휴먼 인덱스, 벤치마크 리밸런싱
Part 2. 금리와 채권 - 듀레이션, 컨벡시티
- 채권 가격과 금리의 역관계
- 토탈리턴 = 인터레스트 게인 + 캐피탈 게인/로스
- 듀레이션: 매컬레이 정의, 영구채 공식
- 영구채/배당할인모형/부동산 가격의 동일 논리
- 금리 인하 -> 자산가격 상승 메커니즘
- 매컬레이 5대 정리, 볼록성(Convexity)
- 키 레이트 듀레이션, 스프레드 듀레이션
Part 3. 국채선물과 차익거래
- 파생상품 4분류, 선도금리, FRA, 본드 포워드
- 국채선물 구조 (쿠폰 5%, 상자 비유, 틱 가치)
- 듀레이션 매칭 헤지 (저울 비유), 오버헤지 실수
- 바스켓 차익거래 최적 비율 44:36:20
- 컨벡시티와 스프레드 거래 위험
- 미국 금리 정책 역사 (87년~LTCM)
Part 4. FX 시장과 포워드
- 스팟/포워드/FX 스왑 용어
- 포워드 환율 결정 공식 (내국인 우대)
- 스왑 포인트, 바이앤셀/셀앤바이
- 실무 사례: 수출기업, 테슬라 투자, 삼성전자
Part 5. IRS (이자율 스왑)
- Pay/Receive 용어, 포지션 등가 관계
- IRS = 고정금리채 + FRN 합성 분해
- 변동금리 고정화 실무
- 본드-스왑 스프레드(BSS), 국민 포지션
- 스왑 역사, 시장 용어(Bid/Offer), 딜 시트
- 스왑 펀드 사태 (2003년)
Part 6. CRS (통화 스왑)
- CRS 구조, LIBOR->SOFR 전환
- CRS 용어 (Pay/Receive), 컨트리 리스크
- 라이어빌리티 스왑, 에셋 스왑, 외은 캐리 트레이드
Part 7. 2008 금융위기
- 위기 전 3가지 포지션 축적
- 위기 발생 8단계 연쇄
- 정부 대응 (한은 + 기재부)
- IMF vs 2008 대응 비교
- 거래상대방 리스크
Part 8. 구조화채권 + AI 버블
- 닷컴 붕괴 순서 (피식자->포식자->곡괭이->후방)
- AI 버블 비교 (유사점 4개, 차이점 5개)
- 구조화 채권 7가지 유형
- 실무 3대 원칙
- WGBI 편입, 외국인 포지션 전환