오늘의 의사결정 카드

[원인] 유가는 WTI 95.53달러·브렌트 97.21달러로 전년比 +47~48% 높은 수준을 10일 상승추세(92.69→95.53)로 유지한다. 텔레그램 해석(Decoded Narratives)이 짚은 호르무즈 통과량 급감과 중동→중국 VLCC 운임 급등이 물리적 공급 프리미엄을 자극한 결과다. 다만 정제마진(가솔린크랙 32.78, 전일 -7.7%·전월 -34.7%)은 빠르게 무너져 원유 병목과 정제품 수요 둔화가 공존한다. 원/달러는 1,538원으로 사상 최약을 7일 연속 갱신(전년比 +13.3%)했는데, 달러지수는 99.5로 100을 밑도는 약세권이고 위안화는 오히려 강세(전년比 -5.6%)다. 즉 원화 약세는 달러 강세가 아니라 한국 고유의 무역수지·외국인 수급 취약성과 BOK 인하 제약이 주도한다. 엔화도 159.9로 개입권에 근접해 원·엔 동반 약세는 아시아 통화 고유 요인이다. [정책·금리] 미국 10년물 4.49%는 실질금리(TIPS) 2.07% + 기대인플레(BEI) 2.38%로 분해되며, 기대인플레가 전월대비 둔화(-3.6%)해 물가 압력 진정을 가리킨다. 연방기금금리 선물 함의는 현재 3.65%에서 연말 3.80%로 사실상 횡보 — 시장은 추가 대폭 인하를 가격에 넣지 않는다. 이는 디플레이션 사분면이 시사하는 인하 기대와 충돌하는 정책-데이터 긴장이다. [레짐] 신용스프레드는 전 구간 타이트(IG 0.74·HY 2.71·BBB 0.92)하고 10일 하락, VIX 16.3, 지정학지수(GPR) 10일 -46% 완화로 Risk-On을 지지한다. 그러나 성장×물가는 디플레이션, 미시간 소비심리 49.8 붕괴, 미국 정책불확실성(EPU) 전일 +30% 급등이 Risk-Off 압력을 만든다. 정량 엔진은 Risk-On/Risk-Off 동률(각 1.0)로 신뢰도 40의 칼날 국면이며, 전일 78에서 확신이 크게 약화됐다. [경기·물가] 하드데이터는 견조하다(실업률 4.3%, 신규실업수당 22.5만, JOLTS 762만). 반면 소프트데이터(소비심리 49.8)는 침체권으로, 소프트-하드 괴리가 후기확장 국면의 특징을 보인다. 근원물가는 고착 영역이나 기대인플레는 둔화 중이고, 구리(전년比 +33.7%)는 실물 수요 견조를 시사해 단순 디플레로 단정하기 어렵다. [시나리오] Base(60%)는 유가 95~100·연방기금 횡보·Risk-On 약세 유지로 성장 둔화 속 물가 안정. Bull(20%)은 관세 노이즈 진정+호르무즈 완화로 Risk-On 강화. Bear(20%)는 호르무즈 추가 봉쇄+유가 100 돌파로 인플레 재점화→스태그플레이션 라이트, 원/달러 1,550 돌파. [유동성] 단기 중립 — SOFR 3.62 안정, 신용스프레드 타이트로 자금시장 경색 신호 없음. 구조적으로 연준 QT 지속 + 재정적자發 국채 수급이 장기 텀프리미엄을 누른다. 재정 우위(Fiscal Dominance) 테마(harveyspecterMike, getfeed)가 유가·국채금리·정책불확실성을 한 축으로 묶는 구도다.